Le mois prochain, nous organiserons la table ronde sur l'or de Nedbank CIB dans le cadre du Programme d'investissement virtuel. Nous avons rencontré Arnold Van Graan, analyste chez Nedbank CIB, pour discuter de tout ce qui touche à l'or et des prévisions concernant son avenir.

2020 a été une année record pour l'or ; comment pensez-vous qu'il évoluera en 2021 ?

Le cours de l'or a été soutenu par une avalanche de mauvaises nouvelles et par l'incertitude qui a régné en 2020. Bien que l'année 2021 ait connu un début chancelant, nous prévoyons une amélioration des perspectives en matière de risques d'ici un ou deux trimestres, ce qui pourrait entraîner un affaiblissement du rôle de valeur refuge de l'or. L'amélioration des perspectives économiques et géopolitiques mondiales ainsi que la stabilité pourraient atténuer une partie de l'incertitude au cours des prochains mois, entraînant une baisse de l'or. Toutefois, nous ne prévoyons pas un effondrement total du cours de l'or, mais plutôt un léger affaiblissement par rapport aux niveaux actuels, car la plupart des facteurs de soutien (taux réels/inflation plus bas et incertitude) ont déjà été pris en compte dans les cours. Nous sommes donc plutôt prudents quant aux perspectives du cours de l'or pour 2021e.
 
Selon vous, comment le secteur de l'or va-t-il évoluer en 2021 ? Allons-nous assister à une recrudescence des fusions-acquisitions et des regroupements ?

La hausse actuelle du cours de l'or ayant peut-être atteint son apogée, nous nous attendons à ce que les équipes de direction réorientent légèrement leurs priorités et se recentrent sur la croissance. Or, la croissance s'accompagne souvent de fusions-acquisitions. Bien que les sociétés aurifères se concentrent actuellement sur des projets de moindre envergure et à moindre risque, nous pensons qu'elles pourraient commencer à se lancer dans des projets de plus grande envergure. Nous prévoyons donc que davantage de capitaux seront alloués à des projets de croissance et que la consolidation du secteur se poursuivra. Nous ne serions pas surpris de voir une importante opération de fusion-acquisition dans le secteur minier sud-africain au cours de l'année à venir.
 
Le bitcoin a connu un regain d'intérêt ces derniers mois. Pensez-vous que le bitcoin et les autres cryptomonnaies remettent en cause la place de l'or ? L'or est-il considéré comme « dépassé » par les jeunes générations ?

Le bitcoin suscite un vif intérêt, de nombreux investisseurs le considérant désormais comme un placement viable. Les jeunes générations, en particulier, privilégient le bitcoin, car il leur offre une plus grande liberté vis-à-vis du contrôle institutionnel, davantage de flexibilité et des rendements jugés plus élevés. L'entrée de Tesla sur le marché du bitcoin pourrait permettre à cette cryptomonnaie d'attirer encore davantage l'attention des investisseurs.
 
Cependant, le Bitcoin, en tant qu'option d'investissement, est extrêmement volatil et convient davantage aux opérations à court et moyen terme qu'aux investisseurs à long terme, selon nous. Il semble que de nombreux investisseurs particuliers considèrent le Bitcoin comme un moyen de réaliser un profit rapide.  L'or reste une bonne classe d'actifs permettant aux investisseurs de diversifier leurs portefeuilles. L'or a longtemps été et reste la valeur refuge traditionnelle par excellence. Le Bitcoin pourrait être un bon moyen de diversifier votre portefeuille, mais il ne remplacera pas l'or, selon nous.
 
Les investisseurs et les analystes parlent désormais d’une « prime ESG » pour les actions qui se distinguent par leurs solides performances en matière d’environnement, de responsabilité sociale et de gouvernance. Selon vous, quelles sociétés aurifères méritent une prime ESG ?
 
Nous ne pensons pas que les questions ESG aient encore véritablement commencé à influencer les valorisations. Il semble que les performances opérationnelles et financières des sociétés aurifères restent le principal facteur déterminant des valorisations. Selon nous, l'intérêt accru pour les critères ESG ces dernières années a incité les sociétés minières à passer de la parole aux actes. Nous anticipons une pression accrue sur les sociétés minières en matière d'ESG, ce qui se traduirait par une augmentation des ressources et des dépenses consacrées à ces questions au cours des prochaines années, et cela pourrait commencer à influencer les décisions d'allocation de capital.
 
Le lien entre les performances ESG et les résultats financiers revêt une importance croissante pour la réussite du secteur minier. L'ESG ne se limite plus à la simple « licence sociale d'exploitation » d'une entreprise ; c'est désormais un critère incontournable à bien des égards. Nous pensons donc que les entreprises affichant de solides performances ESG pourraient commencer à bénéficier d'une prime ESG, mais surtout, nous nous attendons à ce que le non-respect des critères ESG pèse sur les valorisations.
 
Quels sont les facteurs fondamentaux susceptibles d'influencer le secteur aurifère au cours des cinq prochaines années ?
 
La diminution des réserves reste un défi majeur pour le secteur et pourrait constituer l'un des principaux facteurs déterminants pour l'industrie au cours des prochaines années. Nous prévoyons que les producteurs d'or se lanceront dans des initiatives de croissance afin de renouveler leurs réserves.  Les entreprises dont les portefeuilles ne présentent pas de potentiel de croissance organique ou d'exploration se tourneraient vers les fusions-acquisitions. Nous prévoyons donc que l'activité de fusions-acquisitions restera soutenue, de nombreuses petites sociétés minières fusionnant pour conserver leur taille et leur pertinence. L'accent mis sur les critères ESG et la transition mondiale vers les énergies propres pourraient également avoir un impact sur le secteur aurifère, les sociétés aurifères pouvant s'en servir pour se diversifier dans le cuivre, tout en se retirant de certaines juridictions présentant un risque ESG.
 
Nous pensons que la pression sur les coûts constituera un défi majeur pour le secteur, auquel s'ajoutera la transition vers des sources d'énergie renouvelables et durables. Le principal facteur déterminant pour l'évolution du secteur restera toutefois le cours de l'or. Un cours de l'or stable ou en hausse devrait permettre au secteur de continuer à prospérer et de susciter l'intérêt d'un large éventail d'investisseurs. À terme, nous nous attendons toutefois à ce que le cycle habituel de hausse des coûts et des dépenses d'investissement se répète, ce qui pourrait conduire le secteur à sous-performer par rapport au cours de l'or.
  La table ronde sur l'or organisée par Nedbank CIB est réservée exclusivement aux investisseurs et analystes agréés du Programme d'investissement virtuel. Inscrivez-vous gratuitement dès maintenant pour figurer sur la liste des invités. Pour plus d'informations sur la table ronde sur l'or de Nedbank CIB, veuillez cliquer ici.