Il s'agit d'un extrait du rapport « Mine 2026 : De l'ambition à l'action » publié par PwC.

Le secteur minier mondial est sous pression. Le monde traverse une période marquée par des défis en matière de sécurité énergétique, une fragmentation géopolitique, les répercussions d’une quatrième révolution industrielle portée par la technologie et des attentes sociétales croissantes.  

Pour répondre à la demande croissante en métaux et minéraux, le secteur doit en produire davantage et le faire de manière plus efficace. Lorsque l'on se tourne vers l'avenir de l'exploitation minière, il apparaît clairement qu'il est nécessaire de diversifier la production et la transformation. 

Cela implique de travailler plus efficacement au sein d’un écosystème crédible, attractif pour les investisseurs et résilient. Relever ces défis et tirer parti de la valeur générée par l’évolution des chaînes d’approvisionnement mondiales constitue un impératif majeur. Pour y parvenir, les nombreux acteurs et participants de l’écosystème minier – parmi lesquels figurent les entreprises d’extraction et de transformation, les décideurs politiques, les investisseurs, les utilisateurs finaux et les entreprises des secteurs connexes – doivent collaborer afin de passer de la volonté à l’action dans trois grands domaines. 

Tout d'abord, les gouvernements doivent mettre en œuvre des mesures politiques, en élaborant des mesures incitatives et des cadres réglementaires propices à la stabilité des investissements et à la rentabilité du secteur minier. 

Deuxièmement, si la géologie détermine qui peut participer à l'exploitation minière, c'est la capacité à rendre les projets attractifs pour les investisseurs et le positionnement des bailleurs de fonds qui, en fin de compte, déterminent qui tire le plus grand profit de cette activité. Par conséquent, l'écosystème doit mobiliser des capitaux pour rendre les projets opérationnels et créer une plus grande capacité de production en amont et en milieu de chaîne. 

Troisièmement, les sociétés d'exploitation doivent adopter des solutions technologiques, notamment l'intelligence artificielle, afin d'accroître la productivité au front de taille, tout en améliorant l'efficacité et les performances à un niveau stratégique plus large. Ces défis mettent clairement en évidence la nécessité d'une collaboration accrue au-delà des frontières sectorielles et industrielles. 

Ces pressions interviennent alors que le secteur fait état d’une année globalement solide pour les 40 premières sociétés minières (en termes de capitalisation boursière) que nous analysons. Le chiffre d’affaires total a progressé de 3,3 %, passant de 880 milliards de dollars américains en 2024 à 909 milliards, tandis que le résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements a bondi de 23 % pour atteindre 248 milliards de dollars américains et que le bénéfice net s’est élevé à 120 milliards de dollars américains. 

Cette amélioration s'explique par deux facteurs clés : d'une part, la forte hausse des prix des métaux précieux (notamment l'or et l'argent), des métaux du groupe du platine et des métaux utilisés dans le secteur de l'énergie, tels que le cuivre ; d'autre part, l'amélioration de l'effet de levier opérationnel et une gestion rigoureuse des coûts.

La rentabilité se redresse

La marge EBITDA globale des 40 premières entreprises est passée de 23 % l'année précédente à 27 % en 2025. Les marges bénéficiaires nettes ont quant à elles progressé de 11 % à 13 % sur la même période. Les producteurs d'or ont enregistré une marge EBITDA globale d'environ 71 %. 

L’EBITDA global du sous-secteur de l’or a augmenté de 22 milliards de dollars américains, ce qui représente la plus forte amélioration des résultats au niveau des matières premières sur l’année. L’EBITDA global des sociétés du cuivre a progressé de 80 %, passant de 7,4 milliards de dollars américains en 2024 à 13,3 milliards de dollars américains.  En revanche, le secteur du charbon a enregistré une baisse de son chiffre d’affaires, en recul de 10,7 % à 101,9 milliards de dollars US, tandis que l’EBITDA a augmenté de 5 % pour atteindre 32,7 milliards de dollars US.

Les sociétés aurifères ont le vent en poupe 

Les sociétés du secteur des métaux précieux, spécialisées dans l'exploitation de l'or, de l'argent et des métaux du groupe du platine, représentaient six des huit nouvelles entrées dans le top 40. Les deux autres nouvelles entrées concernaient des sociétés actives dans le secteur du cuivre. Plusieurs sociétés axées sur l'or ont nettement progressé dans le classement. 

Les sociétés minières aurifères Newmont et Agnico Eagle Mines ont gagné quatre places, se classant respectivement cinquième et sixième, tandis que Barrick Mining (or et cuivre) a grimpé de dix places pour se hisser à la septième place.

Les flux de trésorerie d'exploitation bondissent 

La hausse des prix des matières premières s’est répercutée sur la conversion en trésorerie tant pour les sociétés minières spécialisées que pour les sociétés diversifiées. Les flux de trésorerie d’exploitation nets cumulés des 40 premières sociétés ont augmenté de 12 % pour atteindre 173,6 milliards de dollars américains. En tête du classement figure BHP, qui a généré des flux de trésorerie d’exploitation de 19,8 milliards de dollars américains (soit une hausse de 49 % par rapport aux 13,3 milliards de dollars américains enregistrés en 2024), suivie par Zijin Mining Group avec 10,5 milliards de dollars US (soit une hausse de 128 % par rapport aux 4,6 milliards de dollars US de 2024) et Newmont avec 10,3 milliards de dollars US (soit une hausse de 61 % par rapport aux 6,4 milliards de dollars US de 2024). 

Mais la hausse des flux de trésorerie ne s'est pas nécessairement traduite par une augmentation concrète des dépenses d'investissement. La vitesse de rotation du capital, c'est-à-dire le rythme auquel les entreprises utilisent leurs capitaux pour investir dans la croissance, est restée stable en 2025 parmi les 40 premières sociétés. La question stratégique pour 2026 est de savoir si les équipes de direction seront capables de canaliser ces excédents de trésorerie vers des fusions-acquisitions, la croissance organique, la réduction de la dette ou la poursuite des rendements pour les actionnaires.

Le retour en force des rachats d'actions par les actionnaires 

Les rachats d'actions ont progressé de 252 % en 2025, sous l'impulsion des sociétés aurifères, pour atteindre 5,8 milliards de dollars américains. Le fait que les producteurs d'or préfèrent désormais les rachats d'actions aux dividendes pourrait traduire un changement stratégique dans leur philosophie de redistribution du capital, celle-ci étant désormais plus souple et plus avantageuse sur le plan fiscal, ou bien refléter une incertitude quant à l'évolution future des cours des matières premières. D'autres entreprises devraient adopter des approches similaires à mesure que la génération de flux de trésorerie disponibles s'améliore.

Une gestion prudente de la dette 

Les emprunts ont légèrement augmenté de 2,6 milliards de dollars US pour atteindre 251 milliards de dollars US, tandis que la dette nette, sous l’effet d’une génération de trésorerie plus importante en 2025, a diminué de 10 milliards de dollars US. L’augmentation des fonds propres par rapport à la dette suggère une amélioration des ratios d’endettement parmi les 40 premières sociétés. Il s’agit là d’un signal globalement positif pour les notations de crédit et le coût du capital. Mais nous constatons, une fois encore, une distinction claire entre, d’une part, les sociétés minières d’or et de cuivre et, d’autre part, les sociétés charbonnières. 

Les recettes fiscales augmentent 

Le taux d'imposition effectif des 40 plus grandes entreprises a atteint 30 % en 2025, contre 28 % l'année précédente. La charge fiscale totale s'est élevée à 52 milliards de dollars américains, soit une hausse de 37 % par rapport à 2024, en raison d'une augmentation.

L'or, l'argent, le cuivre et le lithium sont au cœur des transactions 

Le volume des transactions a reculé en 2025, le nombre de transactions conclues ayant baissé de 20 % par rapport à 2024. La valeur de ces transactions a toutefois connu une hausse significative, dépassant les 70 milliards de dollars américains. 

L'or, l'argent, le cuivre et le lithium ont représenté 70 % de la valeur totale des transactions. La plus importante opération conclue en 2025 a été l'acquisition d'Arcadium Lithium par Rio Tinto, pour un montant de 6,7 milliards de dollars américains.

Mine 2026 : De l'ambition à l'action
Le rapport complet peut être téléchargé ici

AUTEUR : Sacha Winzenried I Énergie, services publics et ressources, PwC Indonésie

Contributeurs : 
Andrew Jenkins, associé chez PwC Indonésie
Matthew Williams, directeur, PwC Royaume-Uni