Les investisseurs doivent s'attendre à une évolution allant de la réduction des risques → à la réévaluation → à la croissance en vue de la mise en production, soutenue par des étapes opérationnelles clés, une base économique solide et les possibilités offertes par des actifs supplémentaires dans le secteur du minerai de fer.

Pourriez-vous nous présenter brièvement votre entreprise et nous expliquer ce qui rend les projets d'AKORA si intéressants ?

AKORA Resources (ASX : AKO) est une société d'exploration et de développement minier spécialisée dans les gisements de minerai de fer de haute qualité à Madagascar. Nous détenons actuellement environ 308 km² de concessions réparties sur quatre zones de projet :

• Bekisopa (notre projet phare)
• Satrokala
• Tratramarina
• Ambodilafa

Ce qui fait d'AKORA une opportunité d'investissement particulièrement intéressante, c'est la combinaison d'un potentiel de flux de trésorerie à court terme, d'une teneur élevée et de faibles coûts d'investissement et d'exploitation. Bekisopa, notre projet de lancement, est un projet d'envergure, offrant la possibilité de passer d'un projet d'expédition directe de minerai (DSO) à un projet de concentré de minerai de fer à haute teneur et à longue durée de vie. Tout cela s'appuie sur un portefeuille d'autres projets liés au minerai de fer et aux minéraux :

Projet Bekisopa : La société a présenté en mars 2025 une étude de faisabilité préliminaire (PFS) pour un projet de démarrage de 2 millions de tonnes par an (Mtpa) de DSO. La PFS a mis en évidence des paramètres économiques très attractifs (VAN10 de 147 millions de dollars US, TRI de 86 %, coûts d'investissement de 60 millions de dollars US, un délai de récupération du capital d'environ 1,8 an avec une durée de vie initiale de la mine d'environ 6 ans et une forte probabilité de prolongation grâce à l'exploration et à l'optimisation, ainsi que des flux de trésorerie du projet de 310 millions de dollars US, des coûts au comptant C1 de 42 dollars US/t avec un prix du minerai de fer supposé de 100 dollars US/t).

Minerais à haute teneur, faible teneur en impuretés et procédé métallurgique simple : le plan d'exploitation repose sur des zones de minerais altérés peu profondes qui ne nécessitent ni forage ni dynamitage, ce qui réduit les coûts d'exploitation et les risques liés à la mise en œuvre.

Potentiel d'expansion : le projet DSO de phase 1 offre un potentiel considérable d'extension avant que le projet ne passe à la production d'un concentré de magnétite à haute teneur (plus de 67 % de fer) destiné aux aciéries DRI/EAF, grâce aux flux de trésorerie générés par la phase 1 du projet DSO.

Soutien du gouvernement et de la communauté : Le projet Bekisopa a été reconnu par le gouvernement malgache comme un projet d'importance majeure, et nous assurons actuellement la coordination avec les investissements dans les infrastructures (routes et ports) afin de réduire les risques liés à la mise en œuvre et à l'exécution du projet.

En résumé, le portefeuille AKORA offre une voie à court terme vers la génération de flux de trésorerie, avec un risque réduit, tout en s'appuyant sur un portefeuille plus large d'exploration et de développement dans le secteur du minerai de fer pour soutenir la valeur et la croissance.

Quelle découverte ou quel résultat récent vous a le plus enthousiasmé ?

Le résultat le plus encourageant pour la Société a été la publication de l'étude de faisabilité préliminaire (PFS) et de l'évaluation actualisée des ressources en 2025. Cela a confirmé l'avis du conseil d'administration selon lequel le projet Bekisopa est un projet d'envergure, offrant un potentiel de croissance considérable. Grâce à des données économiques convaincantes, cela permet à la Société de se diriger vers une trajectoire créatrice de valeur. La ressource minérale est une ressource à très haute teneur et à faible teneur en impuretés. La composante DSO proche de la surface permet à la Société d'exploiter la mine sans forage ni dynamitage, avec un rapport de décapage exceptionnel de 0,52:1 (stériles : minerai) :

• La composante « minerai à expédition directe » (DSO) de la ressource (c'est-à-dire les matériaux proches de la surface) présente un tonnage important et une bonne continuité, alors que seulement 40 % de l'étendue connue a été forée.
• Les essais métallurgiques réalisés précédemment confirment que le minerai est tendre, facile à extraire, peu abrasif et facile à broyer, ce qui permet de réduire les coûts d'exploitation.
• Les travaux d'exploration en cours (un programme de tranchées) visant à étendre la zone d'exploration en surface renforcent notre confiance dans l'extension de l'étendue des ressources.

Dans l'ensemble, cette mise à jour des ressources renforce considérablement notre marge de manœuvre, permet de reclasser une plus grande partie des ressources dans la catégorie « indiquée » (à haut niveau de confiance) et améliore la rentabilité du projet.

Quelle est votre stratégie technique, quels travaux avez-vous réalisés jusqu'à présent, et quels sont les principaux projets prévus pour les 12 à 18 prochains mois ?

Approche technique et stratégique : L'approche technique et stratégique consiste à adopter un plan de développement en plusieurs phases, en commençant par une exploitation DSO simple afin de mettre en place un projet à forte marge, à faible risque et à faible coût d'investissement, capable de générer des flux de trésorerie pendant les six premières années, avec une forte probabilité de prolonger cette exploitation au-delà de 6 à 8 ans grâce à l'exploration. La phase 1 DSO sera ensuite suivie de la phase 2, consacrée à la production de concentré de fer à haute teneur. La phase 2 sera en grande partie financée par les flux de trésorerie générés par la phase 1.

Travaux réalisés à ce jour (jusqu'en 2025) :

• Nous avons fourni une étude de faisabilité préliminaire (PFS) complète pour Bekisopa, portant sur une exploitation de DSO d'une capacité de 2 millions de tonnes par an, avec un coût d'investissement initial modéré de 60,6 millions de dollars américains (y compris une marge de sécurité de 15 %) et des flux de trésorerie solides de 310 millions de dollars américains sur une durée de vie initiale de 6 ans.
• Base de ressources minérales élargie et actualisée pour l'étude de faisabilité préliminaire (PFS), s'élevant à 10,6 Mt, dont 8,5 Mt classées en ressources indiquées.
• Les forages géotechniques (8 trous, 400 m) ont été menés à bien dans les zones DSO prévues, confirmant que les zones altérées se prêtent au décapage plutôt qu'au forage et au dynamitage, ce qui se traduit par une réduction des coûts d'exploitation et une amélioration du profil de risque du projet.
• Travaux d'ingénierie routière et de conception du tracé (Bekisopa → Satrokala → route nationale RN7) entre le chantier et la route nationale principale, approvisionnement en matériaux de fondation et optimisation du tracé afin de réduire les coûts d'investissement.
• Les essais métallurgiques ont confirmé que le minerai est tendre, présente une faible abrasion et permet de produire des mélanges de morceaux (61,8 % de Fe en moyenne) et de fines (61,4 % de Fe en moyenne).
• Lancement d'un programme de creusement de tranchées visant à évaluer le potentiel de DSO en surface.

Principaux programmes et étapes clés prévus pour les 12 à 18 prochains mois :

• Étude de faisabilité et travaux d'ingénierie détaillée pour le projet Bekisopa DSO
• EIE, procédures d'autorisation et d'octroi de licences (demandes de permis d'exploitation minière)
• Poursuivre les forages de densification et d'extension (en particulier dans les zones peu profondes) afin de faire passer les ressources de la catégorie « présumées » à la catégorie « indiquées » et d'augmenter le volume des ressources
• Travaux d'optimisation métallurgique et d'essais de mise à niveau visant à évaluer les circuits de traitement du concentré et de la magnétite (avec pour objectif un concentré à +67 % de fer) en vue des phases futures
• Développement des infrastructures et négociations — finalisation des projets routiers, des ponts sur les cours d'eau, de l'accès aux ports, de la logistique et de la modélisation des coûts
• Partenariat stratégique / coentreprise / accord d'achat pour garantir le financement, obtenir des contrats avec des clients et réduire les risques liés à la mise en œuvre
• Clôture financière et avancée vers la décision finale d'investissement (prévue mi-2026)

À l'avenir, quel est l'étape clé la plus importante que les investisseurs devraient surveiller, et en quoi sa réalisation vous rapproche-t-elle de votre objectif stratégique final – qu'il s'agisse de la mise en production, d'un partenariat sous forme de coentreprise ou d'une acquisition ?

Les étapes clés que les investisseurs doivent surveiller sont les suivantes : la décision du conseil d'administration concernant la décision finale d'investissement (FID) pour la phase 1 de Bekisopa, qui marquera le début du processus de financement du projet. Parallèlement, il pourrait y avoir la possibilité de s'associer à un partenaire stratégique afin d'aider la société à dégager une valeur significative pour ce projet et l'ensemble de son portefeuille.

Compte tenu de l'importance des résultats de la décision finale d'investissement (FID) pour la rentabilité et la viabilité du projet, les risques liés aux processus internes et externes d'AKORA en matière de diligence raisonnable, d'ingénierie, d'obtention des autorisations et de financement ont été considérablement réduits afin de susciter l'engagement de capitaux en faveur du projet. La Société s'engage ainsi sur la voie qui la mènera du statut d'explorateur à celui de développeur, puis d'exploitant, la mise en production étant prévue pour le second semestre de 2027.

À quoi les investisseurs peuvent-ils s'attendre à l'avenir ?

Les investisseurs peuvent raisonnablement s'attendre à un flux important d'informations à court et moyen terme :

Potentiel de hausse et de réévaluation de la juste valeur : AKORA se négocie actuellement avec une décote importante par rapport à la valeur intrinsèque de son actif principal. La capitalisation boursière représente moins de 5 % de la VAN du projet Bekisopa. Grâce à des résultats d'exploration solides, à la progression vers la décision finale d'investissement (FID) et au potentiel d'un partenaire stratégique, la société cherche à combler cet écart de valeur.
Réduction des risques liés à l'exécution du projet : À mesure que nous livrons l'étude de faisabilité, obtenons les autorisations, obtenons la décision finale d'investissement et assurons le financement du projet, chaque étape devrait réduire les risques liés à l'exécution du projet et notre action devrait bénéficier d'une réévaluation de ses multiples.
Actualités à court terme : Attendez-vous à des mises à jour régulières sur les travaux d'exploration, les programmes communautaires, les travaux techniques, la planification des infrastructures et diverses initiatives ESG, tous conçus pour le développement du projet.
Transition des flux de trésorerie : une fois la production lancée, les investisseurs commenceront à voir des flux de trésorerie d'exploitation, permettant l'autofinancement de l'extension de la phase deux.
Croissance du portefeuille et pipeline de projets : au-delà de Bekisopa, nos autres concessions de minerai de fer (Satrokala, Tratramarina, Ambodilafa) offrent un potentiel d'exploration susceptible de déboucher sur de nouvelles découvertes ou d'alimenter/faire croître le projet Bekisopa.

Les investisseurs doivent s'attendre à une évolution allant de la réduction des risques → à la réévaluation → à la croissance en vue de la mise en production, soutenue par des étapes opérationnelles clés, une base économique solide et les possibilités offertes par des actifs supplémentaires dans le secteur du minerai de fer.

Cet article a été publié pour la première fois dans le numéro 3 de Digital Mining Pulse, en décembre 2025.