Les prix ont fortement grimpé, l'aluminium enregistrant une hausse pouvant atteindre 2,9 % pour s'établir à 3 231,50 dollars la tonne à la Bourse des métaux de Londres, après que les frappes coordonnées menées par les États-Unis et Israël contre l'Iran ont déclenché des représailles dans toute la région du Golfe.

Mot pour mot

Li Xuezhi, responsable de la recherche chez Chaos Ternary Futures : « Les perturbations potentielles de l'approvisionnement en bauxite et en alumine destinées aux fonderies régionales constituent un risque très important. »
David Wilson, analyste chez BNP Paribas : « Les perturbations persistantes des expéditions en provenance de cette région auront un impact considérable sur le marché de l'aluminium, tant au niveau des prix que des primes physiques, en particulier en Europe. »
Ewa Manthey, analyste chez ING : « L'escalade [...] accroît principalement les risques à la hausse pesant sur les primes de l'aluminium physique, plutôt que de resserrer de manière significative l'offre mondiale. Au cœur des inquiétudes du marché se trouve le détroit d'Ormuz, ce goulet d'étranglement maritime situé au large des côtes iraniennes par lequel transitent une grande partie des exportations d'aluminium et des matières premières de la région. Les rapports soulignent que les producteurs du Moyen-Orient représentent environ 9 % de la production mondiale d'aluminium, un chiffre confirmé par le cabinet de conseil AZ China. Les fonderies de la région, réparties entre l’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et Bahreïn, dépendent fortement d’un passage ininterrompu pour importer de la bauxite et de l’alumine, ce qui les rend particulièrement vulnérables à toute perturbation, même de courte durée. Li Xuezhi, directeur de recherche chez Chaos Ternary Futures, souligne la fragilité de ce modèle d’approvisionnement : « Les perturbations potentielles des approvisionnements en bauxite et en alumine alimentant les fonderies régionales constituent un risque très important. »

À quoi pourrait ressembler un blocage prolongé

Dans un scénario de conflit prolongé, les analystes préviennent que les chaînes d'approvisionnement en aluminium pourraient être confrontées à des défaillances en cascade. Une analyse de Fastmarkets souligne que, même si les fonderies tentent de stocker du métal dans des ports sûrs situés à proximité, toute interruption prolongée de l'approvisionnement en alumine deviendrait critique. Si les stocks venaient à s’épuiser, les fonderies pourraient être contraintes de réduire leur production, d’autant plus que les acheteurs alternatifs d’alumine se révèlent limités. Dans un tel scénario, les marchés de l’alumine eux-mêmes pourraient s’inverser : alors que l’offre d’aluminium se resserrerait fortement, l’excédent d’alumine bloqué en dehors du Golfe pourrait faire chuter les prix mondiaux de l’alumine sous la barre des 300 dollars la tonne, exacerbant la volatilité tout au long de la chaîne de valeur. Les analystes de Citi ont ajouté que le conflit génère une « double pression macroéconomique » complexe : «Les menaces pesant sur l’approvisionnement du Golfe font grimper les primes régionales en Europe et aux États-Unis, tandis que l’aversion au risque et un dollar plus fort agissent comme des contrepoids. » Cette tension se reflète déjà dans les tendances commerciales. Les contrats au comptant du LME sont passés en situation de déport, signalant une forte hausse de la demande à court terme par rapport à l’offre. Les principaux producteurs ont également commencé à réagir : Rio Tinto a suspendu les négociations avec les acheteurs japonais et a retiré une prime de 250 dollars par tonne précédemment proposée, dans un contexte d’incertitude croissante concernant l’approvisionnement.

Les répercussions opérationnelles sont déjà perceptibles

Avant même la fermeture officielle du détroit, les infrastructures physiques étaient déjà mises à rude épreuve. Les Émirats arabes unis ont confirmé que des débris provenant d’une interception aérienne avaient provoqué un incendie à un poste d’amarrage du port de Jebel Ali à Dubaï, situé à quelques kilomètres seulement des principales installations d’Emirates Global Aluminum. Bien qu’il ne se soit pas avéré catastrophique, cet incident a montré à quel point la proximité d’un conflit en pleine escalade accroît rapidement les risques opérationnels pour les centres de fusion de la région. L'industrie de l'aluminium iranienne, qui dispose d'une capacité de fusion annuelle d'environ 790 000 tonnes, commence déjà à en ressentir les effets. AZ China estime qu'entre 50 000 et 80 000 tonnes de production iranienne ont été mises à l'arrêt par mesure de précaution.

Qui en fait les frais ?

L'Europe et les États-Unis risquent de subir l'essentiel des répercussions. Ces deux régions dépendent fortement du Golfe pour leurs importations d'aluminium. David Wilson, stratège chez BNP Paribas, met en garde : « L'impact sur le marché de l'aluminium d'une perturbation prolongée des expéditions en provenance de cette région sera considérable, tant sur les prix que sur les primes physiques, en particulier en Europe. » Les primes européennes avaient déjà grimpé à 378 dollars la tonne avant même la dernière escalade. Aux États-Unis, les droits de douane structurels ont maintenu les primes à un niveau élevé de 1,04 dollar par livre, rendant les acheteurs extrêmement sensibles à toute perturbation liée au Golfe. Ewa Manthey, stratège chez ING, a ajouté une nuance supplémentaire, soulignant que la part de 8 % du Moyen-Orient dans la capacité mondiale d'aluminium met moins l'accent sur les pénuries mondiales et davantage sur les fortes hausses des primes physiques régionales, en particulier en Europe et aux États-Unis.  

Alors que la flambée de l’aluminium faisait la une des journaux, d’autres matières premières ont laissé entrevoir une nervosité plus générale : le cuivre a gagné 0,3 %, le zinc a progressé de 0,9 % et le minerai de fer a légèrement grimpé à 99 dollars, tandis que le dollar américain s’est raffermi, exerçant une pression supplémentaire sur les métaux libellés en dollars. Le conflit se poursuivant, les opérateurs s’attendent à une volatilité accrue. Des milliards de dollars d'opérations sur options reflètent les anticipations selon lesquelles l'aluminium pourrait bientôt franchir la fourchette de 3 300 à 3 500 dollars la tonne. Si le détroit d'Ormuz venait à connaître ne serait-ce que des fermetures partielles ou des détournements prolongés liés aux risques, les marchés de l'aluminium pourraient être confrontés à leur plus grave choc d'approvisionnement depuis plus d'une décennie.