Les prix ont fortement augmenté, l'aluminium grimpant de 2,9 % pour atteindre 3 231,50 dollars la tonne à la Bourse des métaux de Londres, après que les frappes coordonnées des États-Unis et d'Israël contre l'Iran ont déclenché des représailles dans toute la région du Golfe.

Mot pour mot

Li Xuezhi, directeur de recherche chez Chaos Ternary Futures : « Les perturbations potentielles de l'approvisionnement en bauxite et en alumine des fonderies régionales représentent un risque très important. »
David Wilson, stratège chez BNP Paribas : « L'impact sur le marché de l'aluminium d'une perturbation prolongée des expéditions en provenance de cette région sera considérable, tant sur les prix que sur les primes physiques, en particulier en Europe. »
Ewa Manthey, stratège chez ING : « L'escalade... augmente principalement les risques à la hausse pour les primes physiques de l'aluminium, plutôt que de resserrer sensiblement l'offre mondiale. Au cœur des inquiétudes du marché se trouve le détroit d'Ormuz, le goulet d'étranglement maritime étroit au large des côtes iraniennes par lequel transitent une grande partie des exportations d'aluminium et des matières premières de la région. Les rapports soulignent que les producteurs du Moyen-Orient représentent environ 9 % de la production mondiale d'aluminium, un chiffre confirmé par le cabinet de conseil AZ China. Les fonderies de la région, situées en Arabie saoudite, aux Émirats arabes unis et à Bahreïn, dépendent fortement d'un passage ininterrompu pour importer de la bauxite et de l'alumine, ce qui les rend particulièrement exposées aux perturbations, même à court terme. Li Xuezhi, responsable de la recherche chez Chaos Ternary Futures, souligne la fragilité de ce modèle d'approvisionnement : « Les perturbations potentielles de l'approvisionnement en bauxite et en alumine des fonderies régionales représentent un risque très important. »

À quoi pourrait ressembler un blocage prolongé ?

Dans un scénario de conflit prolongé, les analystes préviennent que les chaînes d'approvisionnement en aluminium pourraient être confrontées à des défaillances en cascade. L'analyse de Fastmarkets note que même si les fonderies peuvent tenter de stocker du métal dans des ports sécurisés à proximité, toute interruption prolongée de l'approvisionnement en alumine deviendrait critique. Si les stocks s'épuisent, les fonderies pourraient être contraintes de réduire leur production, d'autant plus que les acheteurs alternatifs d'alumine sont limités. Dans un tel scénario, les marchés de l'alumine pourraient eux-mêmes s'inverser : alors que l'offre d'aluminium se resserrerait fortement, l'excédent d'alumine bloqué en dehors du Golfe pourrait faire baisser les prix mondiaux de l'alumine en dessous de 300 dollars la tonne, exacerbant la volatilité tout au long de la chaîne de valeur. Les analystes de Citi ont ajouté que le conflit génère une « double pression macroéconomique » complexe : «les menaces pesant sur l'approvisionnement du Golfe font grimper les primes régionales en Europe et aux États-Unis, tandis que le sentiment d'aversion au risque et le renforcement du dollar agissent comme des contrepoids ». Cette tension se reflète déjà dans les tendances commerciales. Les contrats au comptant du LME sont passés en backwardation, ce qui indique une forte augmentation de la demande à court terme par rapport à l'offre. Les principaux producteurs ont également commencé à réagir : Rio Tinto a suspendu les négociations avec les acheteurs japonais et a retiré une prime de 250 dollars par tonne précédemment offerte, dans un contexte d'incertitude croissante quant à l'approvisionnement.

Les répercussions opérationnelles sont déjà visibles.

Même avant la fermeture officielle du détroit, les infrastructures physiques étaient déjà mises à rude épreuve. Les Émirats arabes unis ont confirmé que des débris provenant d'une interception aérienne avaient provoqué un incendie dans un quai du port de Jebel Ali à Dubaï, situé à quelques kilomètres seulement des principales installations d'Emirates Global Aluminium. Bien que cet incident n'ait pas été catastrophique, il a montré à quel point l'escalade rapide du conflit augmente les risques opérationnels pour les centres de fusion de la région. L'industrie iranienne de l'aluminium, dont la capacité de fusion annuelle est d'environ 790 000 tonnes, commence déjà à en ressentir les effets. AZ China estime qu'entre 50 000 et 80 000 tonnes de la production iranienne ont été mises à l'arrêt par mesure de précaution.

Qui en paie le prix ?

L'Europe et les États-Unis devraient supporter une grande partie des conséquences. Tous deux dépendent fortement du Golfe pour leurs importations d'aluminium. David Wilson, stratège chez BNP Paribas, met en garde : « L'impact sur le marché de l'aluminium d'une perturbation prolongée des expéditions en provenance de la région sera important tant pour les prix que pour les primes physiques, en particulier en Europe. » Les primes européennes avaient déjà grimpé à 378 dollars la tonne avant même la dernière escalade. Aux États-Unis, les droits de douane structurels ont maintenu les primes à un niveau élevé de 1,04 dollar par livre, rendant les acheteurs très sensibles à toute perturbation liée au Golfe. Ewa Manthey, stratège chez ING, a ajouté une nuance supplémentaire, soulignant que la part de 8 % du Moyen-Orient dans la capacité mondiale de production d'aluminium met moins l'accent sur les pénuries mondiales que sur la forte hausse des primes physiques régionales, en particulier en Europe et aux États-Unis.  

Alors que la flambée de l'aluminium faisait la une des journaux, d'autres matières premières ont suscité une nervosité plus générale : le cuivre a gagné 0,3 %, le zinc a augmenté de 0,9 %, le minerai de fer a légèrement progressé pour atteindre 99 dollars, tandis que le dollar américain s'est raffermi, exerçant une pression supplémentaire sur les métaux libellés en dollars. Le conflit se poursuivant, les traders se préparent à une volatilité accrue. Les milliards de dollars d'opérations sur options reflètent les anticipations selon lesquelles l'aluminium pourrait bientôt franchir la barre des 3 300 à 3 500 dollars la tonne. Si le détroit d'Ormuz venait à être partiellement fermé ou à subir un détournement prolongé lié au risque, les marchés de l'aluminium pourraient connaître leur plus grave choc d'approvisionnement depuis plus d'une décennie.