La pandémie de COVID-19 pose des défis importants et devrait, selon nous, avoir un impact négatif significatif sur l'économie mondiale. Nous pensons que les prix des matières premières pourraient se rapprocher de leurs niveaux les plus bas à court terme et entraîner une baisse significative des prévisions de bénéfices des sociétés minières.

• Nous pensons que la dynamique négative des bénéfices pourrait l'emporter sur la valeur à long terme et que les cours des actions pourraient rester sous pression jusqu'à ce que les perspectives de croissance mondiale s'améliorent.
• Nous pensons que les sociétés minières diversifiées, dotées d'un bilan solide et d'actifs à faible coût et à longue durée de vie, pourraient surperformer dans cet environnement.
• Il est peut-être trop tôt pour affirmer que le creux de la vague est atteint, mais nous pensons que le secteur minier offre désormais une valeur intéressante pour les investisseurs axés sur la valeur.

Une dynamique négative alors que l'économie ralentit
La pandémie de coronavirus provoque des perturbations de l'offre et des chocs de demande qui auront un impact négatif significatif sur l'économie mondiale, dont l'ampleur reste encore à estimer. La chute des prix des actifs dans un contexte d'endettement élevé par rapport au PIB dans de nombreux pays représente un risque supplémentaire.

La chute des marchés boursiers a déjà donné un avertissement quant au ralentissement prévu de la croissance mondiale. Au cours des 33 dernières années, chaque fois que l'indice MSCI Global a chuté de plus de 15 %, cela a été suivi d'un ralentissement significatif de l'économie mondiale.

Nous pensons que le ralentissement de la demande de matières premières pourrait entraîner une baisse des prix de celles-ci vers des niveaux proches de leurs plus bas, soit des niveaux équivalents ou inférieurs à ceux observés en 2015. Nous avons donc revu à la baisse nos prévisions de prix des matières premières pour 2020 et 2021, afin de les rapprocher de ces niveaux planchers.

Les sociétés minières les mieux placées pour faire face à la chute des prix des matières premières
La plupart des sociétés minières que nous couvrons ont considérablement réduit leur endettement depuis 2015, ce qui réduit le risque financier en cas de ralentissement économique et leur confère une flexibilité financière leur permettant de tirer parti des opportunités d'acquisition. Des politiques de dividendes plus appropriées, des engagements limités en matière de dépenses d'investissement de croissance et une approche sectorielle privilégiant la valeur plutôt que le volume devraient également préserver les bilans. Les sociétés minières défensives et diversifiées, dotées de bilans solides, d'actifs à faible coût et à longue durée de vie et de flux de revenus défensifs, pourraient surperformer dans cet environnement. Les sociétés minières disposant de bilans solides pourraient bénéficier d'acquisitions créatrices de valeur dans un contexte de faiblesse des prix des matières premières. Nous pensons que les actifs de production de haute qualité et à faible risque se négocient déjà bien en dessous de leur coût de remplacement. Nous éviterions les sociétés minières fortement endettées, disposant d'actifs coûteux et à courte durée de vie ou menant d'importants projets de développement.

Le ralentissement offre des opportunités
Le marché pourrait ignorer la valeur à long terme tant que l'actualité et la dynamique resteront négatives. Cependant, nous pensons que ce ralentissement offre des opportunités aux investisseurs axés sur la valeur. Nous pensons que les fondamentaux à long terme des sociétés minières diversifiées restent positifs. La baisse des prix du pétrole et les mesures de relance pourraient soutenir une reprise de la demande après le pic de la pandémie. Les dépenses d'investissement du secteur ont été réduites à un niveau qui pourrait entraîner des déficits d'approvisionnement à moyen terme. Selon nous, les valorisations boursières moins élevées, les bilans solides et les faibles taux d'intérêt mondiaux favorisent la consolidation du secteur plutôt que les nouveaux projets.

À propos de l'auteur
Johann Pretorius est directeur de la recherche pour l'Afrique chez Renaissance Capital, ainsi que directeur de l'équipe de recherche sur les métaux et l'exploitation minière. Il possède près de 16 ans d'expérience en tant qu'analyste minier. En 2019, il a été classé en tête du classement des analystes établi par Financial Mail. Johann a rejoint RenCap après avoir passé quatre ans chez Citigroup. Il est expert-comptable et diplômé de l'université de Johannesburg, où il a obtenu une licence en commerce avec mention en comptabilité.
 
À propos de Renaissance Capital
Renaissance Capital est une banque d'investissement de premier plan sur les marchés émergents et frontières, donnant accès à 50 marchés à travers le monde, avec des activités en Afrique, en Europe centrale et orientale, en Amérique du Nord et en Asie. Fondée en 1995, la société a établi une position de leader sur chacun de ses principaux marchés : marchés des capitaux propres et des capitaux d'emprunt, fusions-acquisitions, division des marchés, y compris les actions et les dérivés sur actions, les titres à revenu fixe, les devises et les dérivés sur devises, les matières premières et les opérations de mise en pension et de financement, ainsi que la recherche et le courtage de premier ordre. Elle dispose de l'une des plus grandes plateformes de distribution et d'exécution de la région EEMEA, avec des équipes de vente et de négociation présentes à Londres, Moscou, New York, Johannesburg, Le Cap, Lagos, Nairobi et Le Caire. Renaissance Capital appartient au groupe ONEXIM.

Lors des Financial Mail Awards 2019 récompensant les meilleures analyses financières africaines, l'équipe locale de la société s'est classée quatrième, et tous les analystes de Renaissance Capital pour l'Afrique du Sud et l'Afrique subsaharienne ont été classés parmi les trois meilleurs.
 
La société a été désignée « Banque d'investissement la plus innovante sur les marchés émergents » en 2018 par Le banquier Prix de la banque d'investissement. Global Finance Le prix Best Investment Banks a désigné Renaissance Capital comme la meilleure banque d'investissement sur les marchés frontières en 2018 et la meilleure banque de dette en Europe centrale et orientale en 2020. Capital mondial Renaissance Capital a été classée n° 1 dans la catégorie « Banque locale la plus impressionnante pour les obligations CEE en 2018 ». Renaissance Capital a également été nommée « Meilleure banque d'investissement en Russie en 2018 » lors des Euromoney Awards for Excellence 2019.
 
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