Tharisa a dévoilé des ambitions audacieuses, portées par la forte remontée des cours des métaux du groupe du platine. Le moment choisi par l'entreprise ne pourrait être mieux choisi : le platine a atteint des niveaux jamais vus depuis plus d'une décennie, offrant ainsi un vent favorable potentiellement très lucratif.

Un contexte de prix favorable

En 2025, le platine s'est imposé comme l'un des métaux les plus performants du secteur. Il a récemment franchi la barre des 1 600 dollars l'once, son plus haut niveau depuis 2013, sous l'effet d'une offre restreinte, d'une demande d'investissement en hausse et d'une utilisation industrielle soutenue. Certains analystes prévoient même que le métal pourrait atteindre 2 000 dollars l'once à court terme, soutenus par des déficits, de faibles stocks en surface et un vif intérêt pour les applications catalytiques, automobiles et liées à l'hydrogène vert. Pour Tharisa, dont le prix du panier de métaux du groupe du platine a augmenté d'environ 18,6 % au cours de l'exercice clos le 30 septembre 2025, ce contexte de prix transforme ce qui aurait pu être une expansion marginale en une croissance potentiellement plus rentable.

Le bond en avant en matière de production : seront-ils à la hauteur ?

Tharisa prévoit une production de métaux du groupe du platine (PGM) pour 2026 (qui inclut le platine) comprise entre 145 000 et 165 000 onces, contre 138 300 onces pour l'exercice 2025. Cela témoigne clairement de sa confiance, surtout après les récentes difficultés opérationnelles. En 2025, la société a rencontré des difficultés liées à la remise en état des fosses qui ont pesé sur ses performances, même si le quatrième trimestre a affiché un rebond : la production de métaux du groupe du platine a bondi de 19,7 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre 41 300 onces.

Pour soutenir cette croissance, Tharisa investit massivement dans une transition progressive vers l'exploitation souterraine. L'entreprise a alloué 547 millions de dollars américains à cette expansion pour la décennie à venir. Le projet souterrain vise des horizons de gisements plus profonds (en particulier les couches de chromitite MG2 et MG4) situés à environ 450 m de profondeur, ce qui permettra à la mine d'exploiter des ressources sur plusieurs générations, bien au-delà de ce que permet actuellement la mine à ciel ouvert.

Il est important de noter que les premières livraisons de minerai provenant de l'exploitation souterraine sont attendues au deuxième trimestre 2026, ce qui correspond parfaitement aux prévisions de production plus ambitieuses de la société. À terme, la conception de l'exploitation souterraine à régime de croisière vise une production annuelle de plus de 200 000 onces de métaux du groupe du platine (PGM), ainsi que plus de 2 millions de tonnes de concentrés de chrome.

Risques et mises en garde

Bien sûr, la réalisation d'objectifs aussi ambitieux dans un contexte minier instable n'est jamais garantie. Parmi les principaux risques, on peut citer :

Risque lié à l'exécution opérationnelle : le passage de l'exploitation à ciel ouvert à l'exploitation souterraine introduit des complexités — la stabilité du sol, la ventilation, la gestion de l'eau et la montée en puissance des investissements nécessitent tous un contrôle rigoureux
Inflation des coûts : la hausse des coûts des intrants pourrait réduire l'effet de levier sur les marges généré par la hausse des prix. La progression du platine est impressionnante, mais les marchés sont cycliques. Un recul pourrait compromettre la rentabilité d'une expansion agressive
Perturbation technologique: à mesure que les flottes automobiles s'électrifient, la demande en métaux du groupe du platine (PGM) utilisés dans les catalyseurs pourrait baisser ; Tharisa mise toutefois en partie sur l'évolution du rôle du platine dans les technologies de l'hydrogène et des piles à combustible
Pressions réglementaires, environnementales et ESG : les opérations minières font l'objet d'une surveillance de plus en plus étroite en matière d'indicateurs ESG, de relations avec les communautés, d'utilisation de l'eau, d'émissions et de remise en état — tout faux pas pourrait entraîner des coûts ou des retards.

La stratégie de Tharisa est audacieuse, mais elle s'appuie sur un cycle favorable des métaux. En combinant la dynamique haussière des prix avec des investissements dans les infrastructures souterraines, la société vise à passer à la vitesse supérieure en matière de production. Si la mise en œuvre se déroule sans heurts et que les conditions du marché restent favorables, Tharisa pourrait s'imposer comme l'un des acteurs de taille moyenne du secteur des métaux du groupe du platine (PGM) qui joue dans la cour des grands. Sa capacité à concrétiser son ambitieux objectif pour 2026 dépendra de sa capacité à gérer les risques techniques, financiers et de marché, mais pour l'instant, tous les éléments semblent s'aligner en sa faveur.

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