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Pourriez-vous nous présenter la stratégie d'investissement à long terme de Tembo Capital Management ?
Le choix d'une stratégie d'investissement à long ou à court terme dépend de vos horizons d'investissement. Tembo est une société minièrede capital-investissement dont le mandat est de dix ans, avec une prolongation potentielle de deux ans, ce qui nous permet de conserver nos investissements pendant une période plus longue. Nous soutenons les entreprises dès la phase initiale de préproduction, y compris les études de préfaisabilité, les travaux d'ingénierie de base et géologiques, jusqu'à la construction d'un projet minier générateur de liquidités. La plupart des investisseurs à court terme, tels que les fonds communs de placement ou les fonds de pension, préfèrent s'impliquer dans une seule partie ou une partie sélectionnée du cycle de développement du projet et recherchent un rendement annuel de 8 à 10 % sur leur investissement. Tembo vise à multiplier notre investissement initial par plusieurs fois sur une période de trois à cinq ans ou plus.

Les investisseurs à court terme ont tendance à rechercher des actions cotées en bourse, qui leur offrent la liquidité nécessaire pour se désengager quand ils le souhaitent. Nous investissons généralement dans des entreprises privées et, si nous voulons nous désengager, nous devons organiser une vente aux enchères pour vendre l'ensemble de l'entreprise. Dans certains cas, nous investissons dans des sociétés cotées, ce qui nous permet de vendre des blocs d'actions, généralement 10 à 20 % d'une société. En tant que copropriétaires, nous pouvons exercer une influence positive sur la société, en particulier lors de la définition de sa stratégie, et apporter une valeur ajoutée grâce à notre équipe composée de spécialistes qui travaillent dans le secteur minier depuis de nombreuses années.

Comment Tembo Capital Management gère-t-il le risque lié à l'investissement dans des petites entreprises ?
Pour nous, le mot clé est « croissance ». En tant qu'investisseur à court terme, vous pouvez avoir de la chance lorsque le prix d'une matière première double, mais nous partons du principe que le prix des matières premières restera stable et recherchons la croissance des actifs des entreprises dans lesquelles nous investissons. Notre métier consiste à gérer et à atténuer les risques. Notre objectif est d'analyser les risques dès le début, d'investir pour réduire les risques du projet, puis d'espérer qu'une grande ou moyenne entreprise rachète l'actif. Plus le projet que nous choisissons est intéressant, plus il est facile pour les grandes entreprises de l'acheter, car elles recherchent régulièrement de nouveaux projets importants pour alimenter leurs pipelines de développement. D'un point de vue technique, nous sommes une équipe de professionnels de l'investissement composée de sept personnes, toutes titulaires de diplômes spécialisés et travaillant dans le secteur depuis de nombreuses années.

Quels sont les principaux facteurs à l'origine de l'augmentation des coûts de production et d'exploration ?
Il s'agit de l'augmentation générale des salaires et des coûts d'équipement, associée à la nécessité pour les entreprises d'aller plus en profondeur pour trouver des métaux. Comme il devient plus difficile de trouver des gisements facilement accessibles, il faut mettre en œuvre des techniques géophysiques plus avancées et plus coûteuses.

Cependant, dans des régions telles que l'Afrique, des gisements peuvent encore être trouvés en surface, car ces territoires restent relativement inexplorés. C'est pourquoi Tembo s'est largement concentré sur les marchés émergents dans le passé. Les techniques d'exploration modernes, telles que les levés magnétiques et électromagnétiques aériens, constituent une méthode facile et très efficace pour faire des découvertes. Des systèmes d'intelligence artificielle sont désormais utilisés pour identifier des empreintes digitales clés que vous pouvez ensuite comparer à votre base de données existante afin de faciliter la découverte.

L'Afrique est plus ouverte que jamais aux affaires, mais de nombreux investisseurs hésitent encore à s'y installer. Quelle est votre perception générale de l'intérêt des investisseurs pour l'Afrique ?
D'une manière générale, le risque africain est considéré comme assez élevé, et de nombreuses entreprises ont tendance à éviter de s'y rendre. Tembo est différent, car nous sommes spécialisés dans ce segment plus difficile du spectre des risques et nous nous concentrons sur les marchés émergents depuis plus de 29 ans. Cela nous a permis de développer des réseaux étendus et une évaluation des risques efficace, ainsi qu'une compréhension des influences locales supérieure à celle de la plupart des autres acteurs.

Le secteur minier a connu un changement de paradigme vers des pratiques plus durables. Cependant, le public a mis du temps à prendre conscience de ces changements. Dans quelle mesure les questions environnementales et la perception négative du public dissuadent-elles les investisseurs ?
Les marchés émergents ont généralement des cadres réglementaires moins développés en matière d'exploitation minière. Ils sont en train de rattraper leur retard, mais dans certains cas, ils ne sont pas encore au même niveau que le Canada ou l'Australie. Le danger est que certaines entreprises y voient une occasion de prendre des raccourcis et de s'écarter des normes internationales.

Les bourses obligent les entreprises à respecter certaines normes et réglementations. Le système NI 43 101, qui est un instrument national de la Bourse de Toronto, est un document que les entreprises cotées au Canada doivent produire et qui décrit les aspects techniques de leurs projets. Ce type de réglementation garantit que les entreprises respectent des normes élevées. Cependant, les gouvernements locaux peuvent manquer de liquidités et avoir des difficultés à employer les personnes compétentes pour faire respecter les normes environnementales en raison des coûts élevés de l'emploi ou de l'indisponibilité de candidats suffisamment qualifiés.

À l'inverse, dans les régions plus développées comme l'Australie et le Canada, où il y a généralement plusieurs utilisateurs fonciers, l'utilisation des terres est soumise à de nombreuses réglementations et il peut être difficile d'obtenir un permis d'exploitation minière. Les données montrent que la délivrance d'un permis pour un projet peut prendre deux fois plus de temps dans les pays développés que dans les pays en développement. Cela complique la tâche des petites entreprises, qui peuvent avoir du mal à survivre pendant les deux à trois ans qu'il faut attendre pour obtenir un permis. Les délais d'obtention des permis et les retards sont l'une des raisons pour lesquelles de nombreuses petites entreprises ne parviennent pas à faire passer leurs projets de la phase de découverte à celle de production.

Pouvez-vous nous donner des nouvelles de vos transactions en Afrique ?
Nous avons encore huit transactions en Afrique et cinq autres en Amérique latine et en Asie du Sud-Est, soit un total de 13 transactions réparties sur deux fonds avec 350 millions de dollars sous gestion, ce qui est relativement peu pour une société de capital-investissement. Nous envisageons de nous retirer d'au moins deux transactions africaines au cours des 6 à 12 prochains mois.

Où Tembo voit-il le plus d'opportunités pour l'avenir ?
Tembo envisage une perspective mondiale pour son troisième fonds afin d'élargir sa base de risque géographique. Cependant, l'exploration devenant plus coûteuse, l'industrie dans son ensemble continuera à se tourner vers les marchés émergents où l'on peut encore trouver des projets de premier ordre. Nous sommes présents en Afrique depuis 1995 et n'avons investi et réinvesti que dans 15 pays africains. Cela s'explique par les richesses géologiques de ces pays, leur stabilité politique ainsi que la stabilité de leur régime fiscal et de leur code minier.