No próximo mês, iremos organizar a mesa redonda sobre o ouro do Nedbank CIB durante o Programa de Investimento Virtual. Conversámos com Arnold Van Graan, analista do Nedbank CIB, para dar início à conversa sobre tudo o que diz respeito ao ouro e as previsões para o futuro deste metal.

2020 foi um ano de recordes para o ouro; como espera que se comporte em 2021?

O preço do ouro foi impulsionado por uma profusão de más notícias e incertezas em 2020. Embora 2021 tenha tido um início instável, esperamos que as perspetivas de risco melhorem dentro de um ou dois trimestres, o que poderá fazer com que o apoio ao ouro como valor seguro diminua. A melhoria das perspetivas económicas e geopolíticas globais e a estabilidade poderão fazer com que parte da incerteza diminua nos próximos meses, levando o ouro a descer. No entanto, não esperamos um colapso total do preço do ouro, mas sim uma ligeira fraqueza em relação aos níveis atuais, uma vez que a maior parte do apoio (taxas reais mais baixas/inflação e incerteza) já foi descontada nos preços. Por conseguinte, temos uma visão moderada sobre as perspetivas para o preço do ouro em 2021e.
 
Como acha que o panorama do setor do ouro irá mudar em 2021? Veremos mais fusões e aquisições e consolidação?

Com a atual subida do preço do ouro a ter potencialmente atingido o seu pico, esperamos que o foco das equipas de gestão mude ligeiramente e que o crescimento volte a estar no centro das atenções. E, frequentemente, o crescimento traz consigo fusões e aquisições. Embora as empresas do setor do ouro se estejam atualmente a concentrar em projetos mais pequenos e de menor risco, acreditamos que poderemos ver as empresas a começarem a embarcar em projetos de maior dimensão. Esperamos, portanto, que mais capital seja alocado a projetos de crescimento e que haja uma maior consolidação do setor. Não nos surpreenderia ver uma grande operação de fusões e aquisições no setor mineiro da África do Sul no próximo ano.
 
O Bitcoin tem vindo a recuperar nos últimos meses. Considera que o Bitcoin e outras criptomoedas estão a pôr em causa a relevância do ouro? Será que o ouro já está «fora de moda» para as gerações mais jovens?

A Bitcoin está a atrair muita atenção, com muitos investidores a considerá-la agora um investimento viável. As gerações mais jovens, em particular, preferem a Bitcoin, uma vez que lhes proporciona maior liberdade em relação ao controlo institucional, mais flexibilidade e rendimentos que consideram mais elevados. A entrada da Tesla no mercado da Bitcoin poderá fazer com que esta atraia ainda mais a atenção dos investidores.
 
No entanto, na nossa opinião, o Bitcoin, enquanto opção de investimento, é extremamente volátil e adequa-se mais a transações de curto e médio prazo do que a investidores de longo prazo. Parece que muitos investidores particulares encaram o Bitcoin como um meio de obter lucros rápidos.  O ouro continua a ser uma boa classe de ativos através da qual os investidores podem diversificar as suas carteiras. O ouro tem sido, e continua a ser, o ativo tradicional de refúgio por excelência. O Bitcoin pode ser uma boa forma de diversificar a sua carteira, mas, na nossa opinião, não substituirá o ouro.
 
Os investidores e analistas falam agora de um «prémio ESG» para as ações que apresentam sólidas credenciais ambientais, sociais e de governação. Quais são, na sua opinião, as empresas do setor do ouro que merecem um prémio ESG?
 
Não acreditamos que as questões ESG tenham realmente começado a influenciar as avaliações ainda. Parece que o desempenho operacional e financeiro das empresas do setor do ouro continua a ser o principal fator determinante das avaliações. Na nossa opinião, a crescente atenção dada às questões ESG nos últimos anos levou as empresas mineiras a passar das palavras aos atos. Prevemos uma pressão crescente sobre as empresas mineiras em matéria de ESG, o que implicaria ainda mais recursos e despesas com questões relacionadas com o ESG nos próximos anos, e isto poderá começar a afetar as decisões de alocação de capital.
 
A relação entre as credenciais ESG e o desempenho financeiro está a tornar-se cada vez mais relevante para o sucesso do setor mineiro. O ESG tornou-se mais do que apenas a licença social de uma empresa para operar; tornou-se um critério inegociável em muitos outros aspetos. Por isso, acreditamos que as empresas com credenciais ESG sólidas poderão começar a atrair um prémio ESG, mas, acima de tudo, esperamos que a falta de conformidade com os critérios ESG venha a pesar nas avaliações.
 
Quais são os fatores fundamentais que provavelmente irão moldar o setor do ouro nos próximos 5 anos?
 
A diminuição das reservas continua a ser um grande desafio para o setor e poderá ser um dos principais fatores a moldar a indústria nos próximos anos. Prevemos que os produtores de ouro lancem iniciativas de crescimento com o objetivo de repor as reservas.  As empresas cujos portfólios não apresentem potencial de crescimento orgânico ou de exploração recorrerão a fusões e aquisições. Esperamos, portanto, que a atividade de fusões e aquisições se mantenha elevada, com muitas das mineradoras de menor dimensão a fundirem-se para manter escala e relevância. O foco em ESG e a transição global para energias limpas também poderão afetar o setor do ouro, com as empresas do setor a utilizarem potencialmente esta tendência para diversificar para o cobre, ao mesmo tempo que abandonam certas jurisdições que apresentam riscos ESG.
 
Prevemos que a pressão sobre os custos venha a ser um dos principais desafios enfrentados pelo setor, agravada pela transição para fontes de energia renováveis e sustentáveis. O principal fator determinante para o desempenho do setor continuará, no entanto, a ser o preço do ouro. Um preço do ouro estável ou em alta deverá permitir que o setor continue a prosperar e a atrair o interesse de um vasto leque de investidores. Contudo, com o tempo, prevemos que o ciclo típico de aumento dos custos e das despesas de capital se repita, o que poderá levar o setor a apresentar um desempenho inferior ao do preço do ouro.
  A mesa redonda sobre ouro do Nedbank CIB está aberta exclusivamente a investidores e analistas aprovados do Programa de Investimento Virtual; registe-se gratuitamente agora para ser incluído na lista de convidados. Para mais informações sobre a mesa redonda sobre ouro do Nedbank CIB, clique aqui.