O surto de COVID-19 coloca desafios significativos e, na nossa opinião, deverá ter um impacto negativo substancial na economia global. Consideramos que os preços das matérias-primas poderão aproximar-se dos níveis mínimos no curto prazo e levar a reduções significativas nas previsões de lucros das empresas mineiras.

• Acreditamos que a dinâmica negativa dos resultados financeiros poderá superar o valor a longo prazo e que os preços das ações poderão continuar sob pressão até que as notícias relativas às perspetivas de crescimento global melhorem.
• Acreditamos que as empresas mineiras diversificadas, com balanços sólidos e ativos de baixo custo e longa duração, poderão apresentar um desempenho superior neste contexto.
• Talvez seja demasiado cedo para afirmar que se atingiu o fundo do poço, mas acreditamos que o setor mineiro oferece agora oportunidades atraentes para os investidores que privilegiam o valor.

Dinâmica negativa à medida que a economia abranda
A pandemia do coronavírus está a causar perturbações na oferta e choques na procura, o que terá um impacto negativo significativo na economia global, cuja dimensão ainda não foi estimada. A queda dos preços dos ativos, num contexto de elevada dívida em relação ao PIB em muitos países, representa riscos adicionais.

A queda dos mercados bolsistas já constituiu um sinal de alerta quanto às expectativas de um abrandamento do crescimento global. Nos últimos 33 anos, sempre que o Índice MSCI Global registou uma queda superior a 15 %, seguiu-se um abrandamento significativo da economia global.

Acreditamos que o abrandamento da procura de matérias-primas poderá fazer com que os preços destas se aproximem dos níveis mínimos, que se situam em torno ou abaixo dos níveis observados em 2015. Por conseguinte, revimos em baixa as nossas previsões de preços das matérias-primas para 2020 e 2021, aproximando-as dos níveis mínimos.

Empresas mineiras mais bem posicionadas face à queda dos preços das matérias-primas
A maioria das empresas mineiras que acompanhamos reduziu significativamente o seu endividamento desde 2015, o que diminui o risco financeiro em caso de recessão económica e proporciona flexibilidade financeira para aproveitar oportunidades de aquisição. Políticas de dividendos mais adequadas, compromissos limitados em termos de investimento de capital para crescimento e uma abordagem setorial que privilegia o valor em detrimento do volume também deverão preservar os balanços. As empresas mineiras diversificadas e defensivas, com balanços sólidos, ativos de baixo custo e longa duração e fluxos de receitas defensivos, poderão apresentar um desempenho superior neste contexto. As empresas mineiras com balanços sólidos poderão beneficiar de aquisições que acrescentem valor num ambiente de preços baixos das matérias-primas. Acreditamos que os ativos de produção de alta qualidade e com risco reduzido já estão a ser negociados bem abaixo do custo de reposição. Recomendamos evitar empresas mineiras com níveis de endividamento elevados, ativos de custo elevado e vida útil curta ou projetos greenfield de grande envergadura.

A desaceleração traz oportunidades
O mercado pode ignorar o valor a longo prazo enquanto o fluxo de notícias e a dinâmica do mercado se mantiverem negativos. No entanto, acreditamos que esta desaceleração oferece oportunidades para os investidores de valor. Acreditamos que os fundamentos de longo prazo para as empresas mineiras diversificadas continuam positivos. Os preços mais baixos do petróleo e as medidas de estímulo poderão apoiar uma recuperação da procura após o pico da pandemia. O investimento em capital fixo do setor foi reduzido para um nível que poderá resultar em défices de oferta a médio prazo. As avaliações mais baratas das ações, os balanços sólidos e as baixas taxas de juro globais favorecem, na nossa opinião, a consolidação do setor em detrimento de projetos greenfield.

Sobre o autor
Johann Pretorius é Diretor de Investigação da Renaissance Capital para África e também Diretor da equipa de investigação de Metais e Mineração. Conta com quase 16 anos de experiência como analista do setor mineiro. Em 2019, obteve a melhor classificação no ranking de analistas do Financial Mail. Johann ingressou na RenCap vindo do Citigroup, onde trabalhou durante quatro anos. É Contabilista Certificado e licenciou-se em Comércio, com especialização em Contabilidade, pela Universidade de Joanesburgo.
 
Sobre a Renaissance Capital
Renaissance Capital é um banco de investimento líder nos mercados emergentes e de fronteira, que oferece acesso a 50 mercados em todo o mundo, com operações em África, Europa Central e Oriental, América do Norte e Ásia. Fundada em 1995, a empresa consolidou posições de liderança de mercado em cada uma das suas principais áreas de negócio – mercados de capitais de ações e dívida, fusões e aquisições, divisão de negócios de mercado, incluindo ações e derivados de ações, rendimento fixo, câmbios e derivados de câmbios, matérias-primas e REPO e financiamento; bem como investigação e corretagem de primeira linha. Possui uma das maiores plataformas de distribuição e execução da região EEMEA, com equipas de vendas e negociação presentes em Londres, Moscovo, Nova Iorque, Joanesburgo, Cidade do Cabo, Lagos, Nairobi e Cairo. A Renaissance Capital é propriedade do Grupo ONEXIM.

Nos prémios Financial Mail de 2019 para a análise de ações africanas, a equipa local da empresa ficou em quarto lugar, e todos os analistas da Renaissance Capital para a África do Sul e a África Subsariana foram classificados entre os três primeiros.
 
A empresa foi nomeada o Banco de Investimento Mais Inovador nos Mercados Emergentes em 2018 pela O Banqueiro Prémios de Banca de Investimento. Da revista Global Finance O prémio «Best Investment Banks» distinguiu a Renaissance Capital como o Melhor Banco de Investimento nos Mercados Fronteiriços em 2018 e o Melhor Banco de Dívida na Europa Central e Oriental em 2020. GlobalCapital elegiou a Renaissance Capital como a n.º 1 na categoria «Banco Local Mais Impressionante para Títulos da Europa Central e Oriental» em 2018. Além disso, a Renaissance Capital foi nomeada «Melhor Banco de Investimento da Rússia» em 2018 nos Prémios de Excelência da Euromoney 2019.
 
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