Este é um excerto do relatório «Mine 2026: Da ambição à ação», da PwC.

A indústria mineira global está sob pressão. O mundo atravessa uma era marcada por desafios em matéria de segurança energética, fragmentação geopolítica, os impactos de uma quarta revolução industrial impulsionada pela tecnologia e expectativas sociais cada vez maiores.  

Para dar resposta à crescente procura de metais e minerais, o setor precisa de produzir maiores quantidades destes recursos e fazê-lo de forma mais eficiente. Ao olharmos para o futuro da mineração, verifica-se uma necessidade clara de diversificar a produção e o processamento. 

E isso significa trabalhar de forma mais eficaz num ecossistema que seja credível, atraente para o investimento e resiliente. Enfrentar estes desafios e captar valor das cadeias de abastecimento globais em constante evolução é um imperativo fundamental. Para terem sucesso, os diversos intervenientes e participantes no ecossistema mineiro — que inclui empresas de exploração e transformação, decisores políticos, investidores, utilizadores finais e empresas de setores adjacentes — têm de colaborar à medida que passam da ambição à ação em três grandes áreas. 

Em primeiro lugar, os governos têm de pôr em prática as políticas necessárias, criando os incentivos e os quadros regulamentares que promovam a estabilidade do investimento e a rentabilidade da exploração mineira. 

Em segundo lugar, embora a geologia determine quem pode participar na exploração mineira, a capacidade de tornar os projetos atraentes para o investimento e o posicionamento dos fornecedores de capital são, em última análise, os fatores que determinam quem obtém maior valor. Consequentemente, o ecossistema deve mobilizar capital para tornar os projetos operacionais e criar uma maior capacidade de produção a montante e a meio do processo. 

Em terceiro lugar, as empresas operadoras devem adotar soluções tecnológicas, nomeadamente a IA, para aumentar a produtividade na frente de mineração, melhorando simultaneamente a eficiência e o desempenho a um nível estratégico mais amplo. Estes desafios põem em evidência a necessidade de uma maior colaboração para além das fronteiras setoriais e industriais. 

Estas pressões surgem num momento em que o setor regista o que foi, em muitos aspetos, um ano sólido para as 40 principais empresas mineiras (por capitalização de mercado) que analisamos. As receitas totais cresceram 3,3%, passando de 880 mil milhões de dólares em 2024 para 909 mil milhões de dólares, enquanto o resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) aumentou 23%, para 248 mil milhões de dólares, e o lucro líquido subiu para 120 mil milhões de dólares. 

Esta melhoria reflete dois fatores fundamentais: em primeiro lugar, o aumento acentuado dos preços dos metais preciosos (incluindo o ouro e a prata), dos metais do grupo da platina e dos metais energéticos, como o cobre; e, em segundo lugar, uma maior alavancagem operacional e uma gestão disciplinada dos custos.

A rentabilidade recupera

A margem EBITDA agregada das 40 principais empresas aumentou para 27 % em 2025, face aos 23 % do ano anterior. As margens de lucro líquido subiram de 11 % para 13 % no mesmo período. Os produtores de ouro registaram uma margem EBITDA agregada de aproximadamente 71 %. 

O EBITDA agregado do subsetor do ouro aumentou 22 mil milhões de dólares, representando a maior melhoria anual nos resultados a nível das matérias-primas. O EBITDA agregado das empresas de cobre cresceu 80%, passando de 7,4 mil milhões de dólares em 2024 para 13,3 mil milhões de dólares.  Em contrapartida, o carvão registou uma queda nas receitas, que diminuíram 10,7% para 101,9 mil milhões de dólares, enquanto o EBITDA aumentou 5%, para 32,7 mil milhões de dólares.

Empresas do setor do ouro em ascensão 

As empresas do setor dos metais preciosos que exploram ouro, prata e metais do grupo da platina representaram seis das oito novas entradas no top 40. As restantes duas novas entradas foram empresas do setor do cobre. Várias empresas especializadas em ouro subiram significativamente na classificação. 

As empresas de exploração de ouro Newmont e Agnico Eagle Mines subiram quatro lugares, passando para o quinto e sexto lugares, respetivamente, enquanto a Barrick Mining (ouro e cobre) subiu dez lugares, ficando em sétimo lugar.

O fluxo de caixa operacional dispara 

Os preços mais elevados das matérias-primas repercutiram-se na conversão em caixa, tanto para as empresas mineiras especializadas como para as diversificadas. Os fluxos de caixa operacionais líquidos agregados das 40 maiores empresas aumentaram 12%, para 173,6 mil milhões de dólares. As empresas com maiores receitas foram a BHP, que gerou fluxos de caixa operacionais de 19,8 mil milhões de dólares (um aumento de 49% em relação aos 13,3 mil milhões de dólares em 2024), seguida pelo Zijin Mining Group, com US$ 10,5 mil milhões (um aumento de 128% em relação aos US$ 4,6 mil milhões registados em 2024), e pela Newmont, com US$ 10,3 mil milhões (um aumento de 61% em relação aos US$ 6,4 mil milhões registados em 2024). 

No entanto, o aumento do fluxo de caixa não se traduziu necessariamente em aumentos tangíveis nas despesas de capital. A velocidade do capital — o ritmo a que as empresas utilizam o capital para investir no crescimento — das 40 principais empresas manteve-se estável em 2025. A questão estratégica para 2026 é saber se as equipas de gestão conseguirão canalizar estes excedentes de caixa para fusões e aquisições, crescimento orgânico, redução da dívida ou rendimentos contínuos para os acionistas.

O ressurgimento das operações de recompra de ações pelos acionistas 

As recompras de ações cresceram 252% em 2025, impulsionadas pelas empresas do setor do ouro, atingindo os 5,8 mil milhões de dólares. A substituição dos dividendos por recompras de ações entre os produtores de ouro pode representar uma mudança estratégica na filosofia de retorno de capital, uma abordagem mais flexível e eficiente do ponto de vista fiscal, ou pode refletir a incerteza quanto aos preços futuros das matérias-primas. É provável que outras empresas adotem abordagens semelhantes à medida que a geração de fluxo de caixa livre melhorar.

Gestão prudente da dívida 

Os empréstimos aumentaram marginalmente em 2,6 mil milhões de dólares, atingindo os 251 mil milhões de dólares, enquanto a dívida líquida — impulsionada por uma maior geração de caixa em 2025 — diminuiu em 10 mil milhões de dólares. O aumento do capital próprio em relação à dívida sugere uma melhoria dos rácios de alavancagem nas 40 principais empresas. Trata-se de um sinal globalmente positivo para as notações de crédito e para o custo de capital. No entanto, observamos, mais uma vez, uma distinção clara entre as empresas de exploração de ouro e cobre, por um lado, e as empresas de carvão, por outro. 

As receitas fiscais aumentam 

A taxa de imposto efetiva para as 40 maiores empresas atingiu os 30% em 2025, face aos 28% do ano anterior. A despesa fiscal total ascendeu a 52 mil milhões de dólares, o que representou um aumento de 37% em relação a 2024, devido ao aumento de.

O ouro, a prata, o cobre e o lítio impulsionam os negócios 

O volume de transações diminuiu em 2025, tendo o número de transações concluídas registado uma queda de 20 % em 2025, em comparação com 2024. No entanto, o valor das transações aumentou significativamente, ultrapassando os 70 mil milhões de dólares americanos. 

O ouro, a prata, o cobre e o lítio representaram 70% do valor total das transações. A maior transação concluída em 2025 foi a aquisição da Arcadium Lithium pela Rio Tinto, no valor de 6,7 mil milhões de dólares.

Mine 2026: Da ambição à ação
O relatório completo pode ser descarregado aqui

AUTOR: Sacha Winzenried I Energia, Serviços Públicos e Recursos, PwC Indonésia

Colaboradores: 
Andrew Jenkins, Sócio, PwC Indonésia
Matthew Williams, Diretor, PwC Reino Unido