Os investidores devem esperar uma progressão de redução do risco → reavaliação → crescimento em direção à produção, apoiada por marcos operacionais, uma base económica sólida e opcionalidade proveniente de ativos adicionais de minério de ferro.

Pode dar-nos uma breve visão geral da sua empresa e do que torna os projetos da AKORA tão atraentes?

A AKORA Resources (ASX: AKO) é uma empresa de exploração e desenvolvimento mineral focada em ativos de minério de ferro de alta qualidade em Madagáscar. Atualmente, possuímos aproximadamente 308 km² de concessões em quatro áreas de projeto:

• Bekisopa (nosso projeto principal)
• Satrokala
• Tratramarina
• Ambodilafa

O que torna a AKORA uma história de investimento atraente é uma combinação de potencial de fluxo de caixa a curto prazo, alta qualidade, baixos custos de capital e operacionais, com o Bekisopa, o nosso projeto inicial, sendo um projeto geracional com a opção de transição de um projeto de minério de ferro para embarque direto (DSO) para um projeto de concentrado de minério de ferro de alta qualidade e longa duração. A sustentar isto está um conjunto de outros projetos de minério de ferro e minerais:

Projeto Bekisopa: A empresa entregou um PFS em março de 2025 para um projeto inicial de 2 Mtpa DSO. O PFS apresentou resultados económicos muito atraentes (NPV10 US$ 147 milhões, IRR 86%, custos de capital de US$ 60 milhões, retorno do capital investido em cerca de 1,8 anos, com uma vida útil inicial da mina de cerca de 6 anos e alta probabilidade de extensão por meio de exploração e otimização, e fluxos de caixa do projeto de US$ 310 milhões, custos de caixa C1 de US$ 42/t, com um preço estimado de minério de ferro de US$ 100/t).

Minério de alta qualidade, baixa impureza e metalurgia simples: O plano da mina baseia-se em zonas de minério pouco profundas e intemperizadas que não requerem perfuração e detonação, reduzindo os custos de mineração e os riscos de execução.

Potencial de crescimento escalável: O projeto DSO Fase 1 tem um potencial significativo para expandir o DSO antes que o projeto faça a transição para a produção de concentrado de magnetite de alta qualidade +67% Fe para fabricantes de aço DRI/EAF, utilizando o fluxo de caixa gerado pelo DSO Fase 1.

Apoio governamental e comunitário: O projeto Bekisopa foi identificado pelo governo malgaxe como um projeto de grande importância, e atualmente estamos a coordenar investimentos em infraestruturas (estradas e portos) para reduzir os riscos de entrega e execução do projeto.

Em resumo, o portfólio da AKORA oferece um caminho de DSO com risco reduzido no curto prazo para o fluxo de caixa, com um portfólio mais amplo de exploração e desenvolvimento de minério de ferro para sustentar o valor e o crescimento.

Qual descoberta ou resultado recente o deixou mais entusiasmado?

O resultado mais empolgante para a empresa foi a entrega do PFS e da declaração de recursos atualizada em 2025. Isso confirmou a opinião do Conselho de que o projeto Bekisopa é um projeto geracional com potencial de crescimento significativo. Com uma economia atraente, isso permite que a empresa busque um caminho de valorização no futuro. O recurso mineral é um recurso de altíssima qualidade com baixas impurezas. O componente DSO próximo à superfície permite que a Empresa faça a mineração sem perfuração e detonação, com uma excepcional relação de desmonte de 0,52:1 (resíduos:minério):

• A componente de minério de transporte direto (DSO) do recurso (ou seja, material próximo à superfície) apresenta forte tonelagem e continuidade, com apenas 40% da extensão conhecida perfurada.
• Testes metalúrgicos anteriores comprovam que o minério é macio, fácil de escavar, com baixa abrasão e fácil de triturar, o que contribui para custos operacionais mais baixos.
• Com mais explorações em andamento (um programa de escavação) para expandir a área de cobertura rasa, reforça-se a nossa confiança na ampliação da área de cobertura do recurso.

Em conjunto, a atualização dos recursos aumenta significativamente as nossas opções, coloca mais recursos na categoria «Indicada» de alta confiança e melhora a alavancagem da economia do projeto.

Qual é a sua estratégia técnica, que trabalho já foi concluído até agora e quais são os principais programas planeados para os próximos 12 a 18 meses?

Abordagem técnica/estratégica: A abordagem técnica/estratégica consiste em adotar um caminho de desenvolvimento em várias fases, começando com uma operação DSO simples para entregar um projeto de alta margem, baixo risco e baixo custo de capital para gerar fluxos de caixa durante os primeiros 6 anos, com alta probabilidade de extensão para além de 6 a 8 anos com exploração. Em seguida, após a Fase Um DSO, segue-se a Fase Dois de produção de concentrado de ferro de alta qualidade. A Fase Dois seria financiada em grande parte pelos fluxos de caixa gerados pela Fase Um.

Trabalho concluído até à data (até 2025):

• Entregou um PFS Bekisopa completo para uma operação DSO de 2 Mtpa, com um baixo custo de capital inicial de US$ 60,6 milhões (incluindo 15% de contingência) e fortes fluxos de caixa do projeto de US$ 310 milhões ao longo de um LoM inicial de 6 anos.
• Base de recursos minerais expandida e atualizada para o PFS de 10,6 Mt, com 8,5 Mt no status de Recurso Indicado.
• Concluída a perfuração geotécnica (8 furos, 400 m) nas zonas DSO planeadas, confirmando que as zonas intemperizadas são passíveis de ser rasgadas, em vez de exigirem perfuração e detonação, resultando em custos de mineração reduzidos e um perfil de risco melhorado para o projeto.
• Trabalhos de engenharia rodoviária e projeto de trajetos (Bekisopa → Satrokala → autoestrada nacional RN7) desde o local até à autoestrada nacional principal, aquisição de materiais de base e otimização do alinhamento para reduzir os custos de capital.
• Testes metalúrgicos confirmam que o minério é macio, de baixa abrasão e capaz de produzir misturas de pedaços (média de 61,8% de Fe) e finos (média de 61,4% de Fe).
• Início de um programa de escavação para expandir o potencial de DSO próximo à superfície.

Principais programas e marcos previstos para os próximos 12 a 18 meses:

• DFS e trabalho de engenharia detalhada para o projeto Bekisopa DSO
• Avaliação do impacto ambiental e social (ESIA), licenciamento e autorização (pedidos de licença de exploração mineira)
• Mais perfurações de preenchimento e extensão (especialmente em zonas rasas) para converter recursos inferidos em indicados e expandir os recursos.
• Otimização metalúrgica/teste de atualização para avaliar circuitos de concentrado/magnetite (com meta de +67 % de concentrado de Fe) para fases futuras
• Desenvolvimento de infraestruturas e negociações — finalizar estradas, travessias fluviais, acesso portuário, logística, modelação de custos
• Parceiro estratégico / JV / compromisso de compra para garantir financiamento, contratos com clientes e reduzir o risco de execução
• Encerramento financeiro e progressão para a decisão final de investimento (meta para meados de 2026)

Olhando para o futuro, qual é o marco mais importante que os investidores devem observar e como alcançá-lo aproxima-o do seu objetivo estratégico final, seja ele produção, parceria de joint venture ou aquisição?

Os marcos importantes que os investidores devem estar atentos são: a decisão do Conselho sobre a FID para a Fase 1 do Bekisopa, que dará início ao processo de financiamento do projeto. Paralelamente, haverá a possibilidade de um parceiro estratégico ajudar a empresa a revelar o valor significativo do projeto e do portfólio mais amplo.

A importância da FID significa que, do ponto de vista da economia e viabilidade do projeto, a due diligence interna e externa, a engenharia, o licenciamento e o financiamento da AKORA foram significativamente desriscados para buscar o compromisso de capital para o projeto. Isso coloca a empresa no caminho de exploradora para desenvolvedora e operadora, com a primeira produção prevista para o segundo semestre de 2027.

O que os investidores podem esperar no futuro?

Os investidores podem esperar um fluxo intenso de notícias no curto e médio prazo:

Potencial de valorização e reavaliação do valor justo: A AKORA está atualmente a ser negociada com um desconto significativo em relação ao valor intrínseco do seu principal ativo. A capitalização de mercado é inferior a 5% do valor presente líquido do Projeto Bekisopa. Com fortes resultados de exploração e progresso em direção à FID e ao potencial de um parceiro estratégico, a empresa procura colmatar a diferença de valor.
Redução do risco de execução do projeto: À medida que entregamos o FS, concluímos o licenciamento, garantimos a FID e asseguramos o financiamento do projeto, cada etapa deve reduzir o risco de execução do projeto e as nossas ações devem passar por uma reavaliação dos múltiplos de valorização.
Notícias a curto prazo: Espere atualizações regulares sobre trabalhos de exploração, programas comunitários, trabalhos técnicos, trabalhos de planeamento de infraestruturas e várias iniciativas de trabalhos ESG, todos concebidos para o desenvolvimento do projeto.
Transição do fluxo de caixa: Uma vez em produção, os investidores começarão a ver fluxos de caixa operacionais, permitindo o autofinanciamento da expansão da Fase Dois.
Crescimento do portfólio e pipeline de projetos: Além de Bekisopa, as nossas outras concessões de minério de ferro (Satrokala, Tratramarina, Ambodilafa) oferecem potencial de exploração que pode proporcionar novas descobertas ou alimentar/favorecer o crescimento do Projeto Bekisopa.

Os investidores devem esperar uma progressão de redução do risco → reavaliação → crescimento em direção à produção, apoiada por marcos operacionais, uma base económica sólida e opcionalidade proveniente de ativos adicionais de minério de ferro.

ESTE ARTIGO FOI PUBLICADO PELA PRIMEIRA VEZ NA EDIÇÃO 3 DA REVISTA DIGITAL MINING PULSE, EM DEZEMBRO DE 2025.