Os investidores devem esperar uma evolução do processo de redução do risco → reavaliação → crescimento rumo à produção, apoiada por marcos operacionais, uma base económica sólida e a flexibilidade proporcionada por ativos adicionais de minério de ferro.

Pode dar-nos uma breve visão geral da sua empresa e explicar o que torna os projetos da AKORA tão interessantes?

A AKORA Resources (ASX: AKO) é uma empresa de exploração e desenvolvimento mineiro dedicada a ativos de minério de ferro de alta qualidade em Madagáscar. Atualmente, detemos cerca de 308 km² de concessões em quatro áreas de projeto:

• Bekisopa (o nosso projeto principal)
• Satrokala
• Tratramarina
• Ambodilafa

O que torna a AKORA uma oportunidade de investimento atraente é a combinação do potencial de fluxo de caixa a curto prazo, da alta qualidade do minério e dos baixos custos de capital e operacionais, sendo que o Bekisopa, o nosso projeto inicial, é um projeto de longo prazo com a flexibilidade de transitar de um projeto de minério de envio direto (DSO) para um projeto de concentrado de minério de ferro de alta qualidade e longa duração. A sustentar isto está um portfólio de outros projetos de minério de ferro e minerais:

Projeto Bekisopa: A empresa apresentou um Estudo de Viabilidade Prévia (PFS) em março de 2025 para um projeto inicial de DSO com capacidade de 2 Mtpa. O PFS revelou parâmetros económicos muito atrativos (VPL10 de 147 milhões de dólares, TIR de 86%, custos de capital de 60 milhões de dólares, retorno do capital em cerca de 1,8 anos, com uma vida útil inicial de cerca de 6 anos e elevada probabilidade de prorrogação através da exploração e otimização, e fluxos de caixa do projeto de 310 milhões de dólares, custos de caixa C1 de 42 dólares/t, com um preço de minério de ferro assumido de 100 dólares/t).

Minério de alta qualidade, baixo teor de impurezas e metalurgia simples: O plano de exploração baseia-se em zonas de minério intemperizadas a pouca profundidade que não requerem perfuração e detonação, reduzindo os custos de exploração e os riscos de execução.

Potencial de expansão: No projeto DSO da Fase 1, existe um potencial significativo para ampliar o DSO antes de o projeto passar a produzir concentrado de magnetite de alto teor (mais de 67 % de Fe) destinado a produtores de aço DRI/EAF, utilizando o fluxo de caixa gerado pelo DSO da Fase 1.

Apoio governamental e comunitário: O projeto Bekisopa foi considerado pelo Governo de Madagáscar como um projeto de grande importância, e estamos atualmente a coordenar as ações com os investimentos em infraestruturas (estradas e portos) para reduzir os riscos associados à concretização e execução do projeto.

Em resumo, o portfólio da AKORA oferece uma via de fluxo de caixa a curto prazo com risco reduzido, baseada no DSO, aliada a um portfólio mais abrangente de exploração e desenvolvimento de minério de ferro para sustentar o valor e o crescimento.

Que descoberta ou resultado recente te deixou mais entusiasmado?

O resultado mais animador para a Empresa foi a apresentação do Estudo de Viabilidade Prévia (PFS) e da declaração de recursos atualizada em 2025. Isto confirmou a opinião do Conselho de Administração de que o projeto Bekisopa é um projeto de grande envergadura, com um potencial de valorização significativo. Com uma viabilidade económica convincente, isto permite à Empresa seguir um caminho que gere valor acrescentado. O recurso mineral é de muito alta qualidade, com baixos níveis de impurezas. A componente DSO (minério subterrâneo) próxima da superfície permite à Empresa realizar a exploração sem perfuração nem detonação, com uma relação de desmonte excecional de 0,52:1 (resíduos : minério):

• A componente de minério de envio direto (DSO) do recurso (ou seja, material próximo da superfície) apresenta um volume e uma continuidade significativos, tendo sido perfurados apenas 40 % da extensão conhecida.
• Testes metalúrgicos anteriores confirmam que se trata de um minério de fácil extração, com baixa abrasão e facilmente triturável, o que contribui para a redução dos custos operacionais.
• A realização de novas explorações (um programa de escavação de valas) para ampliar a área de cobertura superficial reforça a nossa confiança na ampliação da área de cobertura dos recursos.

Em conjunto, a atualização dos recursos aumenta significativamente as nossas opções, permite que uma maior parte dos recursos passe para a categoria «Indicada» de elevada confiança e melhora a rentabilidade do projeto.

Qual é a vossa estratégia técnica, que trabalho já realizaram até agora e quais são os principais programas previstos para os próximos 12 a 18 meses?

Abordagem técnica/estratégica: A abordagem técnica/estratégica consiste em adotar um plano de desenvolvimento em várias fases, começando com uma operação simples de DSO para realizar um projeto de margem elevada, baixo risco e baixo custo de capital, com o objetivo de gerar fluxos de caixa durante os primeiros 6 anos e com elevada probabilidade de prolongar esta fase para além de 6 a 8 anos, através da exploração. Seguir-se-á, então, à Fase Um de DSO a produção de concentrado de ferro de alta qualidade na Fase Dois. A Fase Dois seria financiada, em grande parte, através dos fluxos de caixa gerados pela Fase Um.

Trabalhos concluídos até à data (até 2025):

• Foi entregue um estudo de viabilidade prévia (PFS) completo para Bekisopa, relativo a uma operação de DSO com uma capacidade de 2 Mtpa, com um baixo custo de capital inicial de 60,6 milhões de dólares (incluindo 15 % de contingência) e um sólido fluxo de caixa do projeto de 310 milhões de dólares ao longo de uma vida útil inicial de 6 anos.
• Base de recursos minerais ampliada e atualizada para o Estudo de Viabilidade Pré-Definitiva (PFS) de 10,6 Mt, dos quais 8,5 Mt com o estatuto de Recursos Indicados.
• Concluíram-se as perfurações geotécnicas (8 furos, 400 m) nas zonas DSO previstas, confirmando que as zonas intemperizadas são passíveis de escavação por arranhão, em vez de exigirem perfuração e detonação, o que resulta numa redução dos custos de exploração mineira e numa melhoria do perfil de risco do projeto.
• Trabalhos de engenharia rodoviária e traçado do percurso (Bekisopa → Satrokala → estrada nacional RN7) desde o local até à estrada nacional principal, aquisição de materiais de base e otimização do traçado para reduzir os custos de investimento.
• Os ensaios metalúrgicos confirmaram que o minério é macio, apresenta baixa abrasão e permite a produção de misturas de pedaços (61,8 % de Fe, em média) e finos (61,4 % de Fe, em média).
• Início de um programa de escavação para explorar o potencial de DSO próximo da superfície.

Principais programas e marcos previstos para os próximos 12 a 18 meses:

• Estudo de viabilidade (DFS) e trabalhos de engenharia de detalhe para o projeto Bekisopa DSO
• AIA, autorizações e licenciamentos (pedidos de licenças de exploração mineira)
• Realização de mais perfurações de preenchimento e de extensão (especialmente em zonas pouco profundas) para converter os recursos de «Inferidos» em «Indicados» e ampliar os recursos
• Trabalhos de otimização metalúrgica e testes de melhoria para avaliar os circuitos de concentrado e magnetite (com o objetivo de obter um concentrado com +67 % de Fe) para fases futuras
• Desenvolvimento de infraestruturas e negociações — concretização de projetos rodoviários, travessias fluviais, acesso portuário, logística e modelação de custos
• Parceria estratégica / joint venture / acordo de compra garantida para assegurar financiamento, contratos com clientes e reduzir o risco de execução
• Conclusão financeira e avanços rumo à decisão final de investimento (meta: meados de 2026)

Olhando para o futuro, qual é o marco mais importante a que os investidores devem estar atentos e de que forma a sua concretização os aproxima do seu objetivo estratégico final – quer se trate de produção, de uma parceria em joint venture ou de uma aquisição?

Os marcos importantes a que os investidores devem estar atentos são: a decisão do Conselho de Administração sobre a decisão final de investimento (FID) para a Fase 1 de Bekisopa, o que dará início ao processo de financiamento do projeto. A par disso, está a possibilidade de se associar um parceiro estratégico para ajudar a empresa a gerar um valor significativo para o projeto e para o conjunto da carteira.

A importância dos resultados da FID, do ponto de vista da economia e da viabilidade do projeto, significa que os riscos associados à due diligence interna e externa, à engenharia, ao licenciamento e ao financiamento da AKORA foram significativamente reduzidos, com vista a angariar capital para o projeto. Isto coloca a empresa num percurso que a leva de exploradora a promotora e, posteriormente, a operadora, estando a primeira produção prevista para o segundo semestre de 2027.

O que podem os investidores esperar daqui para a frente?

Os investidores podem razoavelmente esperar um fluxo intenso de notícias a curto e médio prazo:

Potencial de valorização e reavaliação do valor justo: A AKORA está atualmente a ser negociada com um desconto significativo em relação ao valor intrínseco do seu ativo principal. A capitalização de mercado é inferior a 5% do VAL do Projeto Bekisopa. Com resultados de exploração sólidos, progressos rumo à Decisão Final de Investimento (FID) e o potencial de um parceiro estratégico, a Empresa pretende colmatar esta diferença de valor.
Redução do risco de execução do projeto: À medida que apresentamos o Estudo de Viabilidade (FS), concluímos o licenciamento, garantimos a Decisão Final de Investimento (FID) e asseguramos o financiamento do projeto, cada etapa deverá reduzir o risco de execução do projeto e as nossas ações deverão registar uma reavaliação dos múltiplos de valorização.
Fluxo de notícias a curto prazo: Esperem atualizações regulares sobre trabalhos de exploração, programas comunitários, trabalhos técnicos, trabalhos de planeamento de infraestruturas e várias iniciativas de trabalho ESG, todos concebidos para o desenvolvimento do projeto.
Transição do fluxo de caixa: Assim que a produção começar, os investidores começarão a ver fluxos de caixa operacionais, permitindo o autofinanciamento da expansão da Fase Dois.
Crescimento da carteira e carteira de projetos: Para além de Bekisopa, as nossas outras concessões de minério de ferro (Satrokala, Tratramarina, Ambodilafa) oferecem potencial de exploração que poderá proporcionar novas descobertas ou alimentar/impulsionar o Projeto Bekisopa.

Os investidores devem esperar uma evolução do processo de redução do risco → reavaliação → crescimento rumo à produção, apoiada por marcos operacionais, uma base económica sólida e a flexibilidade proporcionada por ativos adicionais de minério de ferro.

ESTE ARTIGO FOI PUBLICADO PELA PRIMEIRA VEZ NA EDIÇÃO N.º 3 DA REVISTA DIGITAL MINING PULSE, DE DEZEMBRO DE 2025