O ouro já não é considerado apenas como uma mercadoria de exportação sujeita a impostos. Nas principais jurisdições, é um ativo cada vez mais estratégico: uma fonte de receitas fiscais, divisas, industrialização interna, reservas do banco central e legitimidade política.

Para além da política orçamental, com vista a apoiar as prioridades de desenvolvimento nacional

Este é o cerne da mudança atual: a captura de valor pelo Estado. Os governos africanos estão a ir além das royalties e do imposto sobre as sociedades, orientando-se para instrumentos concebidos para controlar uma parte maior do valor na cadeia de valor do ouro. Para os investidores, a implicação é direta. O sucesso dos projetos dependerá não só da geologia, do capital e da execução, mas também da capacidade de se alinharem com as prioridades nacionais, de demonstrarem a criação de valor local e de construírem uma legitimidade política duradoura.

Para as empresas mineiras, os preços elevados e sustentados melhoraram a rentabilidade dos projetos e intensificaram a concorrência pelas áreas de exploração. De acordo com o relatório «World Exploration Trends» da S&P Global, o ouro continuou a ser o principal alvo de exploração a nível mundial em 2025, com 6,15 mil milhões de dólares americanos atribuídos a nível global. Para os governos, este contexto de preços cria uma necessidade diferente: se o ouro está a gerar um valor excecional, uma parte maior desse valor deve permanecer no país. Isto não significa rejeitar o investimento estrangeiro. Significa redefinir o contrato entre o capital e o Estado.

Essa mudança reflete uma ambição política africana de longa data. A «Visão Mineira para África», adotada em 2009, apela a que a indústria mineira vá além da extração em enclaves e apoie a transformação estrutural através de uma governação mais sólida, de ligações ao mercado interno, do beneficiamento, da transferência de competências e de uma melhor utilização das receitas provenientes dos recursos naturais. O ouro está agora a tornar-se um dos seus casos de teste mais evidentes.

A questão para os governos já não se resume apenas ao montante de impostos que uma mina paga. Trata-se de saber se o projeto promove as prioridades nacionais: conteúdo local, transformação no país, desenvolvimento de competências, formalização da mineração artesanal, retenção de divisas e participação estratégica do Estado. Os Estados pretendem exercer influência sobre a própria cadeia de valor: quem compra o ouro, quem o exporta, onde é refinado, como as divisas são retidas e como as instituições públicas obtêm exposição direta ao ativo.

Os novos mecanismos de captação de valor pelo Estado

A nova agenda regulatória do ouro inspira-se em alguns dos princípios há muito conhecidos nos setores do petróleo e do gás. O setor mineiro está a adotar cada vez mais grande parte da mesma lógica de captura de valor soberano: maior participação do Estado, retenção do valor no mercado interno, controlos às exportações e cambiais, obrigações de conteúdo local e uma supervisão mais ativa das estruturas dos projetos.

Os mecanismos variam de país para país, mas a orientação é consistente. Os governos estão a reajustar as royalties e os impostos, a restringir as salvaguardas de estabilidade, a aumentar a margem de manobra na renovação de licenças, a criar conselhos do ouro, a alargar os programas de compra dos bancos centrais, a tornar mais restritiva a repatriação de divisas e a formalizar a mineração artesanal e de pequena escala. Em conjunto, estas medidas marcam uma transição da cobrança fiscal para o controlo estratégico.

A mineração artesanal é fundamental para esta agenda. No seu estudo de 2026 intitulado «On the Trail of African Gold», a SWISSAID constatou que mais de uma tonelada de ouro não declarado sai de África todos os dias. Para os governos, isto não é apenas um problema de conformidade – representa uma perda de receitas fiscais, de divisas, de rastreabilidade e de controlo soberano sobre um recurso estratégico vital.

A Costa do Marfim representa uma captura de valor bem calibrada. A sua royalty de 8 % aumenta a carga fiscal sobre os produtores de ouro, mas o país continua a proteger a sua reputação de estabilidade e apoio administrativo. A sua abordagem baseada em parcerias para a formalização da mineração artesanal aponta para a rastreabilidade e a profissionalização, em vez da exclusão.

O Gana é um país mais agressivo em termos de reformas. A sua orientação política combina uma maior captação de valor fiscal, um controlo mais rigoroso do comércio de ouro, ambições relacionadas com a cadeia de valor interna e uma menor tolerância em relação às proteções contratuais automáticas. O GoldBod do Gana é importante porque transforma o Estado num interveniente direto no mercado do ouro, com autoridade exclusiva sobre a exploração de ouro em pequena escala licenciada.

A Guiné está a adotar uma abordagem sofisticada que combina medidas de fiscalização e parcerias com o Estado. As recuperações de licenças e os cancelamentos de autorizações de exploração sinalizaram que as áreas inativas ou em situação de incumprimento não seriam mais toleradas. O memorando de entendimento entre a Resolute Mining e a Nimba Mining Company aponta para a próxima fase: o Estado posiciona-se como co-criador de futuros projetos de ouro.

O Ruanda combina a formalização com um controlo baseado na refinação. A Lei da Mineração de 2024 confirma a propriedade estatal dos minerais e centraliza a regulamentação através do Conselho de Minas, Petróleo e Gás do Ruanda. A Lei do Imposto sobre os Minerais de 2024 reduz a royalty do ouro e os impostos de exportação para 0,5%, a fim de incentivar as vendas formais, enquanto a refinação interna é promovida através da Refinaria de Ouro de Gasabo.

A Tanzânia está a desenvolver um modelo de valor acrescentado a nível nacional. O mecanismo de compra de ouro do seu banco central, os incentivos à refinação e a proteção da mineração em pequena escala para os cidadãos nacionais associam a política mineira à acumulação de reservas, ao processamento local e à soberania económica.

Os investidores devem aprender a orientar-se num novo panorama

O setor aurífero africano está a entrar numa era de regulamentação estratégica. Os investidores já não podem avaliar as jurisdições apenas com base nos seus códigos mineiros. O verdadeiro ambiente de investimento inclui agora a previsibilidade fiscal, o comportamento do Estado, a exposição cambial, o risco de renovação de licenças, os requisitos de transformação no país, a política relativa à mineração artesanal e de pequena escala (ASM), a aplicação das normas de conteúdo local e a qualidade do envolvimento do governo.

Os operadores terão de demonstrar que estão em consonância com os planos nacionais de desenvolvimento, que realizam aquisições locais credíveis, que prestam contribuições fiscais transparentes, que promovem a transferência de competências e que adotam estratégias realistas de valor acrescentado a nível nacional. A preferência está a passar para as empresas que conseguem construir legitimidade política a par da capacidade técnica e financeira.

As novas regras do ouro africano são, portanto, claras. Os governos continuam a querer investimento, mas em condições que proporcionem um valor nacional mais visível. No que diz respeito às empresas mineiras, os vencedores serão aqueles que entenderem a regulamentação não como um mero exercício de conformidade, mas como uma negociação estratégica em torno da soberania, do desenvolvimento e da confiança.

Sobre os autores

Daniel Thole é Consultor Principal na Africa Practice, com sede no Reino Unido. Conta com mais de vinte e cinco anos de experiência internacional nas áreas do jornalismo e da comunicação estratégica, tendo-se afirmado como um consultor de confiança a nível do Conselho de Administração e da direção executiva. Pode ser contactado através de dthole@africapractice.com

Raphael Sourt é consultor principal sediado em Londres, onde lidera o trabalho de comunicação no setor mineiro, com especial enfoque na África Central e Austral. Pode contactá-lo através de rsourt@africapractice.com